事件:公司公告稱與斯特龍、生命原點簽署了《合作協議書》,擬通過收購及增資的方式取得生命原點不低於30%的股權。 生命原點主營生物細胞治療,承運河北省唯一干細胞庫。生命原點成立於2013年7月,主要從事細胞、組織製備、冷凍技術開發及細胞生物治療技術轉化等技術服務。主要業務有面向新生兒提供幹細胞製備與儲存技術服務、與具備相應資質的醫療機構開展自體免疫細胞治療的技術合作與研發、面向腫瘤患者提供抗腫瘤免疫細胞製備技術服務。其承建與運營的河北省幹細胞庫是由河北省衛計委批准立項的省級幹細胞庫,也是河北省境內唯一一家獲得衛生行政主管部門許可資質的幹細胞庫,於2015年2月開始運行,目前幹細胞的存儲能力爲10萬份。 進一步完善大健康佈局,擴大盈利外延。我們認爲此次收購生命原點爲完善公司大健康領域佈局中的重要一環。1)腫瘤細胞免疫治療爲革命性的腫瘤治療方法,幹細胞在心血管性疾病、白血病、抗衰老等領域均被證明有顯著療效,細胞治療爲多種疾病帶來了福音,市場空間巨大。2)細胞治療可與醫療服務形成協同效應。公司目前正在康復醫療領域進行積極佈局,未來或將細胞治療技術嫁接至醫院業務中,擴張盈利外延,爲未來提升醫院業務的附加值埋下伏筆。3)在幹細胞儲存市場上,幹細胞庫牌照爲稀缺資源,生命原點擁有河北省唯一獲得衛生行政主管部門許可資質的幹細胞庫,若按目前10萬份的儲存能力、2-3萬元/份儲存收入、10年儲存期來計算,預計每年可產生2-3億元收入。 公司未來看點。1)背靠重慶醫科大的優質醫療資源,在醫療服務領域將立足康復醫療,向專科康復方向發展,預計2017-2018年將在全國的康復醫院佈局將達到10家;2)爲皮膚科和結核病領域製藥龍頭,皮膚科互聯網、OTC戰略、豐富的產品儲備爲製藥業務的穩健發展保駕護航;3)農化業務掛牌新三板獨立運營,未來上市公司資源將專注於醫藥領域,其它非醫療子公司或也存在獨立融資預期:如原料藥主體漢江藥業、旅遊業主體太白山旅遊等。 業績預測與估值:由於《合作協議書》屬於合作意願的約定,其具體實施尚有不確定性,因此我們在盈利預測中暫不考慮生命原點相關收益。預計2015-2017年考慮定增的攤薄後EPS分別爲0.39元、0.49元、0.61元。維持目標價爲21.35元/股,維持“買入”評級。 風險提示:核心品種增速不及預期;互聯網、醫療服務項目進展不及預期。