事件概要:
思维列控近期成功登陆A股市场,计算新增发行股份后,总股本1.6亿,截止2016年1月13日,思维列控市值179亿,远望谷作为思维列控的第三大股东,近期股价回调幅度较大。我们认为,思维列控之前的持续上涨符合我们前一篇报告的预期,而与此相比,公司近期的大幅回调则可谓此消彼长,我们依然维持对公司的持续发展乐观预期。
1.思维列控为公司提供巨大市值增量:
思维列控是我国领先的列车监控系统企业,公司主要产品为LKJ系统和机务安防系统,是国内仅有的两家LKJ供应商之一,在LKJ系统中市场占有率超过40%。思维列控持有大量LKJ系统的专利,参与了行业标准的制定,具有针对列车运行控制、行车安全监测、LKJ安全管理及信息化等需求的整体解决方案能力。未来随着我国铁路车辆保有量增加,运行速度和运营密度逐步提高,公司列控技术存在长期发展空间。同时公司积极开展新型列车运行控制系统、基于物联网技术的机车车联网系统以及机车车载安全防护系统、机车远程监测与诊断系统等新产品的研发,丰富公司产品线,打开成长空间。远望谷持有思维列控2400万股股份,占总股本的15%,是公司的第三大股东,按目前价格测算持股市值约26.8亿元。远望谷目前市值仅97.7亿元,扣除思维列控的持股市值后仅70.9亿元,市值回撤幅度巨大。
2.产业整合持续推进:
远望谷2015年7月7日发布公告,全资子公司远望谷投资管理有限公司与与深圳市麦星投资管理有限公司共同出资设立面向物联网相关领域的股权投资基金--深圳市麦星远望谷物联网投资企业。基金整体规模1亿,远望谷投资出资6993万元,麦星投资出资2997万元,星谷资管出资10万元。此外,公司还拟与菁英时代基金管理股份有限公司发起设立面向物联网相关行业的专业投资管理公司,注册资本1000万元,以助力远望谷以物联网产业整合为宗旨的产业并购。对于RFID行业而言,下游应用场景众多,针对不同的场景需要不同的专业系统集成商来与客户对接,实现客户需求。因此进行从制造到系统集成的整合,是RFID企业的重要市场卡位手段。公司15年上半年终止了重大资产重组事项,我们认为公司并不会放弃在系统集成领域推进并购整合策略,基金的设立也印证了这一点。未来通过持续对各个细分行业系统集成商的并购整合,将和公司自身的业务产生协同效应。
3.智慧旅游业务开展在即:
公司2015年9月21日发布公告,投资2000万元在上海设立全资子公司上海远望谷信息技术有限公司,全面展开智慧旅游领域相关业务。从国外经验看,RFID在旅游景区、娱乐园区等场所得到广泛应用,通过和可穿戴设备结合等形式,成为景区中个人身份识别标志,可以为顾客提供便捷的游园门票、酒店、快捷支付等功能。同时由于RFID设备收集的信息,能够使景区管理者有效掌握顾客信息和游览行为,为提供有针对性的运营改进提供了核心数据,是未来智慧景区的重要发展方向。我们认为,远望谷成立专门的子公司体现了公司发展智慧旅游业务的决心,而专业公司能够更快响应客户需求,提升公司竞争力。未来公司将以上海远望谷信息技术有限公司作为平台,从华东地区逐步开展基于RFID的智慧旅游业务,为公司创造新的增长点。
4.维持远望谷买入评级:
公司是全球领先的RFID技术、产品和系统解决方案供应商,我们预计公司15-17年的EPS分别为0.06、0.11、0.18元,公司目前股价对应估值分别为210倍、117倍和74倍。我们认为,思维列控上市后,公司所持有的市值权益增长迅速,而近期随着市场的调整,公司股价回调幅度较大。我们认为公司股价再次进入合理的投资区间,维持“买入”评级5.风险提示:
1.RFID在国内推广进度低于预期。
2.铁路电子车号产品因铁路招投标系统改制影响导致盈利水平继续下滑。
3.公司在RFID领域并购整合进度低于预期。
事件概要:
思維列控近期成功登陸A股市場,計算新增發行股份後,總股本1.6億,截止2016年1月13日,思維列控市值179億,遠望谷作為思維列控的第三大股東,近期股價回調幅度較大。我們認為,思維列控之前的持續上漲符合我們前一篇報告的預期,而與此相比,公司近期的大幅回調則可謂此消彼長,我們依然維持對公司的持續發展樂觀預期。
1.思維列控為公司提供巨大市值增量:
思維列控是我國領先的列車監控系統企業,公司主要產品為LKJ系統和機務安防系統,是國內僅有的兩家LKJ供應商之一,在LKJ系統中市場佔有率超過40%。思維列控持有大量LKJ系統的專利,參與了行業標準的制定,具有針對列車運行控制、行車安全監測、LKJ安全管理及信息化等需求的整體解決方案能力。未來隨着我國鐵路車輛保有量增加,運行速度和運營密度逐步提高,公司列控技術存在長期發展空間。同時公司積極開展新型列車運行控制系統、基於物聯網技術的機車車聯網系統以及機車車載安全防護系統、機車遠程監測與診斷系統等新產品的研發,豐富公司產品線,打開成長空間。遠望谷持有思維列控2400萬股股份,佔總股本的15%,是公司的第三大股東,按目前價格測算持股市值約26.8億元。遠望谷目前市值僅97.7億元,扣除思維列控的持股市值後僅70.9億元,市值回撤幅度巨大。
2.產業整合持續推進:
遠望谷2015年7月7日發佈公告,全資子公司遠望谷投資管理有限公司與與深圳市麥星投資管理有限公司共同出資設立面向物聯網相關領域的股權投資基金--深圳市麥星遠望穀物聯網投資企業。基金整體規模1億,遠望谷投資出資6993萬元,麥星投資出資2997萬元,星谷資管出資10萬元。此外,公司還擬與菁英時代基金管理股份有限公司發起設立面向物聯網相關行業的專業投資管理公司,註冊資本1000萬元,以助力遠望谷以物聯網產業整合為宗旨的產業併購。對於RFID行業而言,下游應用場景眾多,針對不同的場景需要不同的專業系統集成商來與客户對接,實現客户需求。因此進行從製造到系統集成的整合,是RFID企業的重要市場卡位手段。公司15年上半年終止了重大資產重組事項,我們認為公司並不會放棄在系統集成領域推進併購整合策略,基金的設立也印證了這一點。未來通過持續對各個細分行業系統集成商的併購整合,將和公司自身的業務產生協同效應。
3.智慧旅遊業務開展在即:
公司2015年9月21日發佈公告,投資2000萬元在上海設立全資子公司上海遠望谷信息技術有限公司,全面展開智慧旅遊領域相關業務。從國外經驗看,RFID在旅遊景區、娛樂園區等場所得到廣泛應用,通過和可穿戴設備結合等形式,成為景區中個人身份識別標誌,可以為顧客提供便捷的遊園門票、酒店、快捷支付等功能。同時由於RFID設備收集的信息,能夠使景區管理者有效掌握顧客信息和遊覽行為,為提供有針對性的運營改進提供了核心數據,是未來智慧景區的重要發展方向。我們認為,遠望谷成立專門的子公司體現了公司發展智慧旅遊業務的決心,而專業公司能夠更快響應客户需求,提升公司競爭力。未來公司將以上海遠望谷信息技術有限公司作為平臺,從華東地區逐步開展基於RFID的智慧旅遊業務,為公司創造新的增長點。
4.維持遠望谷買入評級:
公司是全球領先的RFID技術、產品和系統解決方案供應商,我們預計公司15-17年的EPS分別為0.06、0.11、0.18元,公司目前股價對應估值分別為210倍、117倍和74倍。我們認為,思維列控上市後,公司所持有的市值權益增長迅速,而近期隨着市場的調整,公司股價回調幅度較大。我們認為公司股價再次進入合理的投資區間,維持“買入”評級5.風險提示:
1.RFID在國內推廣進度低於預期。
2.鐵路電子車號產品因鐵路招投標系統改制影響導致盈利水平繼續下滑。
3.公司在RFID領域併購整合進度低於預期。