投资要点:
三季度单季业绩。
1)公司三季度单季营收增速放缓,利润亏损,主要是由于:一方面,三季度淡季车企减产,产量下降及主机厂压价共同导致公司配套收入增速明显放缓;另一方面,三季度金鸿曲轴新设备搬迁并正常投产后开始转固致折旧费用增加明显(三季度在建工程金额相比年初下降64.54%)。2)目前大股东浩物机电旗下鹏翔投资的“曲轴生产线”项目厂房建设基本完工,设备已搬迁并安装调试。根据大股东浩物机电承诺,我们预计“曲轴生产线”注入上市公司有望较快实现。3)虽然新设备折旧压力较大,但随着公司积极开发新客户,调整产品结构以及自动化率高的新生产线投产,我们预计未来公司经营业绩仍有望持续向好。
未来看点不变。
1)大股东浩物机电资产资质优良。除受益于控股股东物产集团的发展壮大,公司或将成为物产集团汽车机电板块证券化的资本平台;2)根据公开资料,公司将围绕汽车后服务市场,通过并购等方式扩充公司主业,培育新型产业,增加新的利润增长点。目前公司已与滨恺投资、卓朗科技及汇鑫创富3家公司发起成立科技型中小企业创投基金-天津财富嘉绩投资合伙企业(有限合伙),并将引入科技部引导基金,未来主要投资先进制造、电子信息、新材料、高技术服务等新兴产业。政策上,证监会对上市公司拟取消除借壳上市以外的重大资产重组行政审批以及增设并购基金等并购支付和融资工具。这将为公司顺利展开资本运作以扩充公司主业,提升公司盈利能力提供便利与政策保障。3)新疆硅谷天堂动作不断:6月25日新疆硅谷天堂从二级市场买入公司1833万股;12月11日公司与硅谷天堂集团签订3年《战略咨询及并购整合服务协议》;12月24日,二股东新疆硅谷天堂因看好公司发展前景增持公司股份425.63万股,累计持股占比超5%,成为关联方,有助于公司与新疆硅谷天堂未来更加紧密合作。综上所述,我们认为,在合资创投基金及硅谷天堂的支持下,未来公司进行并购整合,围绕后服务市场扩张主业以实现跨越式发展值得期待。
维持盈利预测不变,维持“增持”评级。
我们认为,公司高管薪酬制度修订与ROE、市值挂钩显示公司对市场化管理,改善公司业绩,提升投资者信心的重视。考虑到公司新设备折旧费用增加,我们调整盈利预测:预计2015-17年公司实现营业收入4.51/5.63/7.10亿元,同比增长11.23/25/26%;实现归母净利润0.23/0.29/0.36亿元,同比增长26.37/26.20/25.82%,对应EPS分别为0.05/0.06/0.08元/股,维持“增持”评级,建议持续关注。风险提示:新产品量产与新市场开拓低于预期;期间费用增长超预期。
投資要點:
三季度單季業績。
1)公司三季度單季營收增速放緩,利潤虧損,主要是由於:一方面,三季度淡季車企減產,產量下降及主機廠壓價共同導致公司配套收入增速明顯放緩;另一方面,三季度金鴻曲軸新設備搬遷並正常投產後開始轉固致折舊費用增加明顯(三季度在建工程金額相比年初下降64.54%)。2)目前大股東浩物機電旗下鵬翔投資的“曲軸生產線”項目廠房建設基本完工,設備已搬遷並安裝調試。根據大股東浩物機電承諾,我們預計“曲軸生產線”注入上市公司有望較快實現。3)雖然新設備折舊壓力較大,但隨着公司積極開發新客户,調整產品結構以及自動化率高的新生產線投產,我們預計未來公司經營業績仍有望持續向好。
未來看點不變。
1)大股東浩物機電資產資質優良。除受益於控股股東物產集團的發展壯大,公司或將成為物產集團汽車機電板塊證券化的資本平臺;2)根據公開資料,公司將圍繞汽車後服務市場,通過併購等方式擴充公司主業,培育新型產業,增加新的利潤增長點。目前公司已與濱愷投資、卓朗科技及滙鑫創富3家公司發起成立科技型中小企業創投基金-天津財富嘉績投資合夥企業(有限合夥),並將引入科技部引導基金,未來主要投資先進製造、電子信息、新材料、高技術服務等新興產業。政策上,證監會對上市公司擬取消除借殼上市以外的重大資產重組行政審批以及增設併購基金等併購支付和融資工具。這將為公司順利展開資本運作以擴充公司主業,提升公司盈利能力提供便利與政策保障。3)新疆硅谷天堂動作不斷:6月25日新疆硅谷天堂從二級市場買入公司1833萬股;12月11日公司與硅谷天堂集團簽訂3年《戰略諮詢及併購整合服務協議》;12月24日,二股東新疆硅谷天堂因看好公司發展前景增持公司股份425.63萬股,累計持股佔比超5%,成為關聯方,有助於公司與新疆硅谷天堂未來更加緊密合作。綜上所述,我們認為,在合資創投基金及硅谷天堂的支持下,未來公司進行併購整合,圍繞後服務市場擴張主業以實現跨越式發展值得期待。
維持盈利預測不變,維持“增持”評級。
我們認為,公司高管薪酬制度修訂與ROE、市值掛鈎顯示公司對市場化管理,改善公司業績,提升投資者信心的重視。考慮到公司新設備折舊費用增加,我們調整盈利預測:預計2015-17年公司實現營業收入4.51/5.63/7.10億元,同比增長11.23/25/26%;實現歸母淨利潤0.23/0.29/0.36億元,同比增長26.37/26.20/25.82%,對應EPS分別為0.05/0.06/0.08元/股,維持“增持”評級,建議持續關注。風險提示:新產品量產與新市場開拓低於預期;期間費用增長超預期。
