積成電子前三季度淨利潤同比增加14.71%:積成電子三季報顯示,公司前三季度實現營業收入7.35億元,同比增加23.08%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤7228萬元,同比增加14.71%。其中第三季度實現營業收入3.29億元,同比增加12.58%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤5272萬元,同比增加14.49%。公司預計2015年實現淨利潤1.42-1.68億元,同比增加10%-30%。 農配網投資加速,有望拉動公司業績的提升:我們預計未來五年配電網規劃投資,總規模預計可達兩萬億,其中2016預計投資3000億(2014年僅爲1700億),較14年實現近80%增長,行業內配網優質設備製造商業績大幅提升望大概率實現。地方電網公司召開專題會議,積極部署農網投資升級計劃。 電改文件欲出臺,能源互聯網依然是趨勢:電改配套文件的方向主要集中在輸配電價的改革和示範、交易機構的設立、發電計劃的放開、競爭性售電、大用戶直供電等。我們認爲電力設備公司可以通過自己的技術和客戶優勢參與到售電產業鏈服務上來,這其中包括運維、節能和提高用電效率等,也可以通過智能微網開展售電業務。積成電子已經擁有全國16000戶高耗能企業能耗數據,10萬戶燃氣用戶數據,用戶粘性大數據挖掘潛能明顯;同時,公司成立積成能源有限公司,將開展智能微網和新能源電站的投資業務。公司在能源互聯網方面的佈局,可以爲用戶降低用電成本、保障用電安全和提升用電效率。 投資建議:我們預計公司2015年-2017年淨利潤分的EPS分別爲0.45元、0.56元和0.73元,農配網投資的加速和能源互聯網的向前推進,我們預計公司的業績也將獲得持續的提升。 風險提示:電改不達預期,能源互聯網項目推進不達預期。