投資要點 移動信息應用整體解決方案提供商:公司專注於移動信息服務領域,主要與電信運營商合作,提供行業移動信息服務和個人移動信息服務。公司2011年~13年的營業收入1.45億、2.21億和1.97億,淨利潤爲0.54億、0.65億和0.46億。毛利率分別爲70%、57%和51%,淨利率分別是分別是37%、30%和23%,利潤率的下降跟公司主營業務中低利潤率的業務佔比提升有關。 主營業務中,面向個人的移動信息服務主要是手機證券業務;而面向行業的移動信息服務則包括: MAS業務:是中國移動提供給大型集團客戶的行業移動信息服務。公司是中國移動MAS業務的主要兩家運營支撐單位之一,2013年行業短彩信業務量規模近70億條,服務集團客戶總數超過300家。 ICT綜合服務平台業務:該業務是在MAS業務基礎上提供的移動信息應用綜合服務平台,可以讓集團客戶“一站式”的管理和使用MAS服務。 移動金融產品業務:主要用於保險領域的移動展業,還包括證券、基金領域的微信接入服務平台業務。 募投項目:公司擬公開發行募集1.70億元資金,投入新一代行業移動信息服務平台項目、個人移動金融信息服務平台項目、營銷網絡體系建設項目、研發中心建設項目,項目的成功實施對公司盈利能力將進一步增強。 投資建議:我們預計公司未來兩年營收和淨利潤複合增速爲20%,按照發行後全面攤薄股本計算,公司2014 年~2015年每股收益分別爲0.68元、0.82元。考慮到公司盈利增速和行業特點,我們給予公司估值爲14年35~40倍,則二級市場合理股價爲23.89~27.20元。同時建議詢價價格爲11.19元。 風險提示:傳統移動信息服務面臨移動互聯網衝擊。