公司是国内电线电缆主要生产企业之一,在电网具有稳定的市场份额,是特高压、超高压电线电缆主要供应商之一。电线电缆行业低端产品竞争激烈、高端产品进入门槛较高,公司募投项目拟投入轨道交通、风电等特种电缆领域,提升公司产品的附加值。
国内电线电缆行业的老牌企业之一。公司主要生产35KV-220KV电力电缆,轨道交通、风电、矿用等特种电缆,钢芯铝绞线等导线产品。其中,电力电缆是公司营业收入的主要来源,2014年其销售收入占比达到78%。公司目前发展重点为超高压电力电缆、特种电缆、耐热及超强度铝合金导线等特种导线。
城市轨道交通用特种电缆和风力发电用特种电缆需求旺盛。2010年电线电缆行业总产值超过9000亿元,剔除铜价因素后,2003-2009年行业总产值复合增长率12%,高于同期全国GDP增速。其中,城市轨道交通用特种电缆、风力发电用特种电缆需求旺盛,预计“十二五”期间城轨用电缆市场需求将达到890-1250亿元,年均178-250亿元;风电用电缆市场需求4.8万km/年,产值100亿元左右。
行业市场集中度较低。全国前十五家厂商的市场份额仅为10%。低压产品充分竞争,利润率较低;高压、超高压产品技术壁垒较高,利润率较好。
公司电线电缆知名企业。(1)电力电缆:公司是国内第一批通过1000kV特高压钢芯铝绞线国家认证的企业,高压超高压产品的主流供应商、220kV产品主要供货企业之一。(2)特种电缆:公司轨道交通用特种电缆先后中标多项地铁工程;与华能集团建立了长期良好的合作关系,风力发电用特种电缆中标多个华能风电场项目;矿用电缆正在进行市场开拓。
募投项目拟投向特种电缆,提升附加值。本次拟募集资金57358万元,募集资金全部投向城市轨道交通用特种电缆建设项目、风力发电用特种电缆建设项目、电线电缆高新技术研发中心建设项目和补充2.50亿元流动资金项目。项目达产期4年,预计项目全部达产后,新增销售收入67825万元,新增利润总额9286万元。
公司股票合理价值区间为12.24-14.96元。预计公司2015-2017年的每股收益将达0.68元、0.81元、0.94元。参考同行业的估值水平及公司业绩增速,给予公司2015年18-22倍的PE,对应的价值区间为12.24-14.96元,建议申购。
公司主要不确定因素。原材料价格波动风险,电力产业投资政策变化和主要原材料供应商集中的风险。
公司是國內電線電纜主要生產企業之一,在電網具有穩定的市場份額,是特高壓、超高壓電線電纜主要供應商之一。電線電纜行業低端產品競爭激烈、高端產品進入門檻較高,公司募投項目擬投入軌道交通、風電等特種電纜領域,提升公司產品的附加值。
國內電線電纜行業的老牌企業之一。公司主要生產35KV-220KV電力電纜,軌道交通、風電、礦用等特種電纜,鋼芯鋁絞線等導線產品。其中,電力電纜是公司營業收入的主要來源,2014年其銷售收入佔比達到78%。公司目前發展重點為超高壓電力電纜、特種電纜、耐熱及超強度鋁合金導線等特種導線。
城市軌道交通用特種電纜和風力發電用特種電纜需求旺盛。2010年電線電纜行業總產值超過9000億元,剔除銅價因素後,2003-2009年行業總產值複合增長率12%,高於同期全國GDP增速。其中,城市軌道交通用特種電纜、風力發電用特種電纜需求旺盛,預計“十二五”期間城軌用電纜市場需求將達到890-1250億元,年均178-250億元;風電用電纜市場需求4.8萬km/年,產值100億元左右。
行業市場集中度較低。全國前十五家廠商的市場份額僅為10%。低壓產品充分競爭,利潤率較低;高壓、超高壓產品技術壁壘較高,利潤率較好。
公司電線電纜知名企業。(1)電力電纜:公司是國內第一批通過1000kV特高壓鋼芯鋁絞線國家認證的企業,高壓超高壓產品的主流供應商、220kV產品主要供貨企業之一。(2)特種電纜:公司軌道交通用特種電纜先後中標多項地鐵工程;與華能集團建立了長期良好的合作關係,風力發電用特種電纜中標多個華能風電場項目;礦用電纜正在進行市場開拓。
募投項目擬投向特種電纜,提升附加值。本次擬募集資金57358萬元,募集資金全部投向城市軌道交通用特種電纜建設項目、風力發電用特種電纜建設項目、電線電纜高新技術研發中心建設項目和補充2.50億元流動資金項目。項目達產期4年,預計項目全部達產後,新增銷售收入67825萬元,新增利潤總額9286萬元。
公司股票合理價值區間為12.24-14.96元。預計公司2015-2017年的每股收益將達0.68元、0.81元、0.94元。參考同行業的估值水平及公司業績增速,給予公司2015年18-22倍的PE,對應的價值區間為12.24-14.96元,建議申購。
公司主要不確定因素。原材料價格波動風險,電力產業投資政策變化和主要原材料供應商集中的風險。
