一、事件概述 公司2014年三季報:營業收入1億元,同比增長20.22%,歸屬上市公司股東的淨利潤1439.4萬元,同比增長12.09%。其中政府補助約571.2萬元,EPS=0.156元。 二、分析與判斷 產品呈現多元化趨勢,新產品訂單量有所提升 (1)公司的核心技術連續波雷達技術和光電探測技術均爲軍民兩用技術。2014年前3季度,公司積極推進其在民用領域中的應用,公司主要完成並交付了合同金額爲2,820萬元防空作戰指揮系統、信息融合系統、作戰三維態勢系統、指揮訓練信息系統、射擊效能評價系統等產品合同及合同金額爲1,073萬美元的雷達綜合測試系統合同; (2)公司在要地周界安防領域取得突破,低空紅外偵察儀、光電監控系統及地面目標監視雷達產品已簽署訂單金額合計1.14億元; (3)此外,公司還在積極拓展海洋探測科技領域,以作爲牽頭單位承擔的三項863計劃海洋技術領域重大項目課題--50公斤級便攜式自主觀測系統工程化技術、300公斤級小型智能探測系統開發、基於AUV的低功耗和一體化合成孔徑聲納系統研製爲契機,爲未來發展進行了前瞻性佈局。 八大研發課題項目,推動公司產品民用多元化 未來公司將重點推進八個重大研發項目:(1)國家科技支撐計劃重大項目“中國民航協同空管技術綜合應用示範”之“通用航空綜合運行支持系統”課題;(2)新一代便攜式防空導彈指揮系統;(3)新一代區域防空群通信指揮系統;(4)目標指示雷達系列產品;(5)光電探測系列產品;(6)地面偵察指揮系統;(7)863計劃海洋技術領域重大項目課題;(8)海洋探測通訊系列產品。 總的來說,公司將進一步提升了連續波雷達系列產品的研製水平,重點加強連續波3D雷達、高可靠低輻射連續波DBF低空監視雷達、DBF高精度三座標低空偵察雷達、紅外遠程預警探測系統及新一代便攜式防空導彈指揮系統、新一代野戰通信指揮系統、陸地邊防信息化系統等產品。同時公司將着力加快現有軍品技術的民用轉化工作,推進產品在通航、民航、要地、海洋等民用領域的應用。 三、盈利預測與投資建議 預計其2014-2016年淨利潤分別爲1.36億元、1.56億元、1.89億元;摺合EPS分別爲1.13元、1.30元、1.58元,對應當前股價PE91、79、65倍。綜合考慮公司未來產品多元化帶來的機遇及公司目前的股價,我們給予“謹慎推薦”評級,合理估值95~125元。 四、風險提示:國內客戶訂單下滑風險。