投资要点:
以中药注射剂为核心品种,心脑血管类品牌优势明显。公司是以高端中药制剂为核心,多剂型、多品种的中药研发、生产和销售企业,主导产品为国家驰名商标“珍宝岛”系列。公司生产的注射用血塞通、舒血宁注射液、注射用骨肽被授予“国家火炬计划重点项目证书”;并拥有五个独家生产品种.
心脑血管类为公司主要产品,2014年公司心脑血管产品收入规模为 12.52亿元、收入占比为79%,毛利规模为8.32亿元、毛利占比为83%其核心产品注射用血塞通占心脑l 注射用骨肽有望成为新的增长点。
注射用骨肽产品自 2006年投入生产后,增长较为明显,其规模从 2011年的 5031万元快速上升至2014年的 18497万元,复合增速高达54%,未来该产品市场规模有望进一步提高。公司核心竞争优势分析:公司产品门类齐全,心脑血管产品在市场中具有很强的竞争力;公司针对不同的产品采取不同的营销模式,营销网络覆盖了全国 34个省级行政区域中除港澳台和西藏之外的所有区域;公司注重研发,目前公司拥有专利 92项,其中发明专利 47项,其研发优势有望转化为产品优势。
募集资金项目: 本次募集资金投资项目可分为四类, 第一类是公司原有主导产品的扩产和技改投入,投资金额合计 49,092.78万元;第二类是公司原有小批量生产的产品实现产业化项目,投资金额合计 19,364.25万元;第三类是公司对未来产业发展和主要产品产能扩张的支撑项目,投资金额 36,294.69万元;其他用于偿还银行贷款及补充流动资金。
风险揭示:公司的主要原材料为中药材,中药材的价格波动对业绩影响较大;同类产品竞争会影响到公司的盈利;受政策影响药品招标价格下降可能降低公司盈利能力;中药注射剂存在潜在的用药安全风险。
我们预计公司2015、2016、2017年完全摊薄EPS 为1.23元、1.36元和1.53元,结合公司成长性,参考中成药企业估值水平,给予2015年20-30倍PE,公司合理价格为24.6元-36.9元;发行价格为23.6元,建议关注。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
投資要點:
以中藥注射劑為核心品種,心腦血管類品牌優勢明顯。公司是以高端中藥製劑為核心,多劑型、多品種的中藥研發、生產和銷售企業,主導產品為國家馳名商標“珍寶島”系列。公司生產的注射用血塞通、舒血寧注射液、注射用骨肽被授予“國家火炬計劃重點項目證書”;並擁有五個獨家生產品種.
心腦血管類為公司主要產品,2014年公司心腦血管產品收入規模為 12.52億元、收入佔比為79%,毛利規模為8.32億元、毛利佔比為83%其核心產品注射用血塞通佔心腦l 注射用骨肽有望成為新的增長點。
注射用骨肽產品自 2006年投入生產後,增長較為明顯,其規模從 2011年的 5031萬元快速上升至2014年的 18497萬元,複合增速高達54%,未來該產品市場規模有望進一步提高。公司核心競爭優勢分析:公司產品門類齊全,心腦血管產品在市場中具有很強的競爭力;公司針對不同的產品採取不同的營銷模式,營銷網絡覆蓋了全國 34個省級行政區域中除港澳臺和西藏之外的所有區域;公司注重研發,目前公司擁有專利 92項,其中發明專利 47項,其研發優勢有望轉化為產品優勢。
募集資金項目: 本次募集資金投資項目可分為四類, 第一類是公司原有主導產品的擴產和技改投入,投資金額合計 49,092.78萬元;第二類是公司原有小批量生產的產品實現產業化項目,投資金額合計 19,364.25萬元;第三類是公司對未來產業發展和主要產品產能擴張的支撐項目,投資金額 36,294.69萬元;其他用於償還銀行貸款及補充流動資金。
風險揭示:公司的主要原材料為中藥材,中藥材的價格波動對業績影響較大;同類產品競爭會影響到公司的盈利;受政策影響藥品招標價格下降可能降低公司盈利能力;中藥注射劑存在潛在的用藥安全風險。
我們預計公司2015、2016、2017年完全攤薄EPS 為1.23元、1.36元和1.53元,結合公司成長性,參考中成藥企業估值水平,給予2015年20-30倍PE,公司合理價格為24.6元-36.9元;發行價格為23.6元,建議關注。
特別提示:本報告所預測新股定價不是上市首日價格表現,而是在現有市場環境基本保持不變情況下的合理價格區間。