投资要点
公司是国内领先的电子产品塑料包装集成供应商。公司主要从事塑料包装材料及产品的研发、设计、生产和销售。产品涵盖塑料包装膜、托盘及缓冲材料三大系列,业务主要集中在电子产品塑料包装领域(占总收入的90%),公司过去三年净利润基本保持稳定,2013年塑料包装制品的总产量为18,629吨。公司未来将逐步向高功能型、减量型、环保型包装产品领域发展,以此提高产品的科技含量与附加值。
塑料包装市场稳步发展,未来几年电子产品塑料包装行业增速保持10%左右。塑料包装产品以轻质、绝缘、可塑性好等优点占据整个包装市场的三分之一以上,广泛应用在下游电子、食品和医药等领域。我国作为全球最大的电子生产基地,为塑料包装提供了广阔的市场空间,预计未来几年电子塑料包装行业增速保持10%左右,2015年市场规模达300亿。
服务积累优质客户资源,全国化布局及规模优势打造成本竞争力。塑料包装行业门槛低,市场化程度高,公司坚持服务先行理念1)专业团队服务重点客户;2)设计产品,最短3天送样,常规产品24小时供货;3)全国化布局“贴厂”服务;4)产品线丰富,能够为客户提供一站式服务,降低了客户供应链管理成本;聚集了富士康、海尔、伟创力、理光、爱普生等大批优质客户资源。同时,公司全国化布局降低运输半径、生产规模大对上游原材料的议价能力强,打造成本优势。
公司本次拟公开发行新股 2000万股,拟募集资金1.5亿元,用于扩大产能(28100吨)和配套相应的营运资金。募投项目重点发展冷收缩型可视化包装膜、PE 低发泡膜、新型可循环塑料滑托板等新型产品,有利于提高公司产品附加值和提升自身核心竞争力。
盈利预测:我们预测公司2014-2016年的营业收入分别为4.94亿元、5.14亿元和5.33亿元,同比分别增长3.74%、4.03%和3.62%;归属于母公司的净利润分别为3612万元、4018万元和4239万元,同比分别增长-8.16%、11.25%和5.5%;按发行后8000万股计算,2014-2016年的EPS 分别为0.45元、0.50元和0.53元。给予公司2014年30-32×PE,目标价为13.5-14.4元。
风险提示:原材料价格波动及劳动力成本上升的风险;市场竞争加剧的风险;跨区域经营的管理风险。
投資要點
公司是國內領先的電子產品塑料包裝集成供應商。公司主要從事塑料包裝材料及產品的研發、設計、生產和銷售。產品涵蓋塑料包裝膜、託盤及緩衝材料三大系列,業務主要集中在電子產品塑料包裝領域(佔總收入的90%),公司過去三年淨利潤基本保持穩定,2013年塑料包裝製品的總產量為18,629噸。公司未來將逐步向高功能型、減量型、環保型包裝產品領域發展,以此提高產品的科技含量與附加值。
塑料包裝市場穩步發展,未來幾年電子產品塑料包裝行業增速保持10%左右。塑料包裝產品以輕質、絕緣、可塑性好等優點佔據整個包裝市場的三分之一以上,廣泛應用在下游電子、食品和醫藥等領域。我國作為全球最大的電子生產基地,為塑料包裝提供了廣闊的市場空間,預計未來幾年電子塑料包裝行業增速保持10%左右,2015年市場規模達300億。
服務積累優質客户資源,全國化佈局及規模優勢打造成本競爭力。塑料包裝行業門檻低,市場化程度高,公司堅持服務先行理念1)專業團隊服務重點客户;2)設計產品,最短3天送樣,常規產品24小時供貨;3)全國化佈局“貼廠”服務;4)產品線豐富,能夠為客户提供一站式服務,降低了客户供應鏈管理成本;聚集了富士康、海爾、偉創力、理光、愛普生等大批優質客户資源。同時,公司全國化佈局降低運輸半徑、生產規模大對上游原材料的議價能力強,打造成本優勢。
公司本次擬公開發行新股 2000萬股,擬募集資金1.5億元,用於擴大產能(28100噸)和配套相應的營運資金。募投項目重點發展冷收縮型可視化包裝膜、PE 低發泡膜、新型可循環塑料滑託板等新型產品,有利於提高公司產品附加值和提升自身核心競爭力。
盈利預測:我們預測公司2014-2016年的營業收入分別為4.94億元、5.14億元和5.33億元,同比分別增長3.74%、4.03%和3.62%;歸屬於母公司的淨利潤分別為3612萬元、4018萬元和4239萬元,同比分別增長-8.16%、11.25%和5.5%;按發行後8000萬股計算,2014-2016年的EPS 分別為0.45元、0.50元和0.53元。給予公司2014年30-32×PE,目標價為13.5-14.4元。
風險提示:原材料價格波動及勞動力成本上升的風險;市場競爭加劇的風險;跨區域經營的管理風險。
