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【海通证券】安硕信息:业绩基本符合预期,互联网金融持续推进

【海通證券】安碩信息:業績基本符合預期,互聯網金融持續推進

海通證券 ·  2015/04/27 00:00  · 研報

事件:安碩信息公佈2015年一季報:2015Q1,公司實現營業收入約5709萬元,同比增128.0%;營業利潤約128萬元,同比增6.8%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為274萬元,同比增加11.9%,EPS為0.04元。

點評:

系統集成業務帶動營收快速增長,互聯網金融業務持續推進。2015Q1,公司實現營收約5709萬元,同比增長128.0%,原因主要是系統集成業務收入較快,同時Q1在執行的軟件開發與服務合同也有所增加。Q1實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為274萬元,同比增加11.9%,業績基本符合預期。Q1公司已完成新一代信貸管理系統底層代碼的重構,貸款核算子系統、企業徵信報送、個人徵信報送、供應鏈融資子系統、押品管理子系統等已開始逐步投入市場使用;同時公司還投資設立了互聯網金融服務公司,並計劃成立織信網絡公司從事普惠金融業務,互聯網金融業務不斷推進。我們預計2015年公司營收將繼續保持較快增長。

低毛利業務佔比提升導致毛利率下滑,管理費用增加較快。公司Q1綜合毛利率為46.0%,同比下滑約5.3個百分點,我們估計毛利率下滑的主要原因可能是毛利率較低的系統集成業務(2014年毛利率為16.8%)增長較快帶來收入佔比提升。

受銷售人數以及市場開發和維護活動的增多,Q1銷售費用同比增加53.9%;而在募投項目以及新產品研發方面的投入增加使得管理費用增長了109.8%;費用率則出現了一定程度的下降,兩項費用率合計減少約6.6個百分點,預計全年公司的銷管費用率與2014年相比將基本持平。

應收賬款小幅增加,經營性淨現金流有所惡化,財務風險較小。截至一季度末,公司應收賬款餘額約為1.0億元,較年初增加約0.2億元。公司Q1度經營性淨現金流約為-3604萬元,比去年同期的-2653萬元減少約951萬元,經營效率有所下降。公司目前持有貨幣資金約2.4億,在手現金充裕,財務風險較小。

看好公司互聯網金融業務發展潛力,給予“增持”評級。我們預測公司2015~2017年EPS分別為0.59元、0.73元和1.02元,未來三年年均複合增長率為21.9%。公司目前股價為319.55元,對應2015年約542倍市盈率,短期估值較高。考慮到公司互聯網金融業務進展較快,未來發展潛力較大,我們給予公司“增持”評級,6個月目標價為324.50元,對應2015年約550倍市盈率。

主要不確定性。規模快速擴張帶來的管理風險;新項目的投資風險;市場競爭加劇的風險;依賴銀行業的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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