投資要點: 住建部重申城市新區建設綜合管廊的重要性,強調資金問題的解決。10月18日舉辦的全國城市基礎設施經驗交流會上,住建部部長陳政高強調:在城市新區建設綜合管廊是解決“馬路拉鍊”問題的重要途徑,我國已計劃用3年左右時間,在全國36個大中城市全面啓動地下綜合管廊試點工程。針對當前城市基礎設施建設的資金問題,要進一步完善城市公用事業服務價格形成、調整和補償機制,打破“玻璃門、彈簧門、旋轉門”,吸引社會資本搞基礎設施建設。 同時,明確政府和企業的契約關係,努力培育一批大企業、名企業,進行連鎖經營、專業化經營。 城市管廊潛在市場容量超500億元,渾南項目具全國示範效應。“計劃用3年左右時間在全國36個大中城市全面啓動地下綜合管廊試點工程”最早是在2013年9月國務院發佈的《關於加強城市基礎設施建設的意見》中提出。我們僅按36個大中城市試點項目粗略測算,潛在市場需求至少在500億元以上,目前已有多個城市(包頭、呼和浩特、南寧、廣州等)已經開始或計劃建設。 藍英裝備擁有目前全國規模最大的瀋陽渾南新區綜合管廊建設經驗(26公里,合同額10,75億元),未來有望將在全國建設熱潮中取得先機。管廊一期已於2013年10月底完成交付進入回購期,2014、2015和2016年的10月31日政府分別支付2.64/2.85/2.71億元,工程結算實際增加額另算;二期將於2015年6月30日進入回購期,剩餘約2.6億元分三年支付。市場對政府項目回款困難的質疑正在消除,資金的到位以及2.6億公司債的發行獲批也爲公司未來新籤項目提供基礎。 維持盈利預測及買入評級。我們維持公司2014年-2016年淨利潤1.1/1.59/2.05億元的判斷,EPS0.41/0.59/0.76元。我們認爲公司是基於自動化技術爲核心的橫跨高端裝備製造、智慧城市和數字化工廠的優質企業,資金回籠的不確定性消除,公司債已獲批,看好公司在新領域、新項目的擴張能力與速度,目前41億的總市值成長空間巨大,維持“買入”評級。