点评:
业绩基本符合预期。目前的业绩预测基本符合预期,我们维持全年的盈利预测。按照转股后新股本计算2012年全年EPS0.24元。
下游胶囊的影响促进行业整合。毒胶囊事件后,行业内的质量比较好的胶囊每颗价格从0.7分上涨到均价1分,其中个别的企业胶囊上涨到1.30分状态,但是鉴于目前考虑下游制药企业价格承受度的价量影响,我们认为目前的胶囊的价格维持在0.90-1分的价格属于一个合理的区间。目前胶囊还是以明胶胶囊为主流,短期马铃薯等植物胶囊的占比提升空间还比较有限。蓝矾皮产明胶的产量(包含工业用途)约5.6-6万吨,未来市场中长期国家还是以骨明胶为主要的发展战略,从原料的供应来看,骨明胶的产能提升的空间比较大,预计在10万吨(其中牛股8万吨)。明胶市场中新增设备产能的释放在2013年会集中释放,预计2万吨产能,胶囊行业在规范化后,对上游明胶短期缺口还将继续,将会促进行业整合预期和行业价值提升,鉴于以前行业的低价格竞争,我们预计提价在20-30%比较合理。
胶囊行业整合预期提升上游需求。目前明胶的市场中,外资市场的占份额约65%,主要集聚地为浙江、东北和西北,国内的企业中,东宝生物和青海明胶的产能相对比较大,但是目前国内企业多以小企业为主,产能在1000吨左右比较多,下游胶囊行业在毒胶囊时间后,胶囊行业本身的一个多、小、乱的局面将进一步促进行业整合,带动上游规范明胶用量提升,预计未来行业将维持12-15%左右的增速,略高于前期10%左右增长。
胶原蛋白提升附加值:公司募集投产的胶原蛋白项目,约200吨,现有的胶原蛋白产品包括胶原蛋白粉、面膜、眼霜、口服液等。公司后续在研衍生品较多,未来将进一步丰富胶原蛋白产品系列,将促进产品在现有的渠道中销售的推进,未来对业绩提升较大。
盈利预测及投资建议:我们预测2012-2013年归属于母公司的净利润同比增长49.15%和29.42%,按照转股后新股本计算EPS分别为0.24、0.31元,当前股价对应的PE分别为78.79、59.09倍。暂不评级。可以持续关注风险提示:新产品拓展低于预期等。
點評:
業績基本符合預期。目前的業績預測基本符合預期,我們維持全年的盈利預測。按照轉股後新股本計算2012年全年EPS0.24元。
下游膠囊的影響促進行業整合。毒膠囊事件後,行業內的質量比較好的膠囊每顆價格從0.7分上漲到均價1分,其中個別的企業膠囊上漲到1.30分狀態,但是鑑於目前考慮下游製藥企業價格承受度的價量影響,我們認為目前的膠囊的價格維持在0.90-1分的價格屬於一個合理的區間。目前膠囊還是以明膠膠囊為主流,短期馬鈴薯等植物膠囊的佔比提升空間還比較有限。藍礬皮產明膠的產量(包含工業用途)約5.6-6萬噸,未來市場中長期國家還是以骨明膠為主要的發展戰略,從原料的供應來看,骨明膠的產能提升的空間比較大,預計在10萬噸(其中牛股8萬噸)。明膠市場中新增設備產能的釋放在2013年會集中釋放,預計2萬噸產能,膠囊行業在規範化後,對上游明膠短期缺口還將繼續,將會促進行業整合預期和行業價值提升,鑑於以前行業的低價格競爭,我們預計提價在20-30%比較合理。
膠囊行業整合預期提升上游需求。目前明膠的市場中,外資市場的佔份額約65%,主要集聚地為浙江、東北和西北,國內的企業中,東寶生物和青海明膠的產能相對比較大,但是目前國內企業多以小企業為主,產能在1000噸左右比較多,下游膠囊行業在毒膠囊時間後,膠囊行業本身的一個多、小、亂的局面將進一步促進行業整合,帶動上游規範明膠用量提升,預計未來行業將維持12-15%左右的增速,略高於前期10%左右增長。
膠原蛋白提升附加值:公司募集投產的膠原蛋白項目,約200噸,現有的膠原蛋白產品包括膠原蛋白粉、面膜、眼霜、口服液等。公司後續在研衍生品較多,未來將進一步豐富膠原蛋白產品系列,將促進產品在現有的渠道中銷售的推進,未來對業績提升較大。
盈利預測及投資建議:我們預測2012-2013年歸屬於母公司的淨利潤同比增長49.15%和29.42%,按照轉股後新股本計算EPS分別為0.24、0.31元,當前股價對應的PE分別為78.79、59.09倍。暫不評級。可以持續關注風險提示:新產品拓展低於預期等。
