投資要點: 公司現主要業務圍繞軟件+服務展開。前端通過對廠商銷售,同時持續服務按時間收費。公司現階段也在不同的下游進行業務拓展,同時深挖客戶需求,提供新的產品和服務。 公司之前實現對中聯、徐工等公司的大項目營銷。長期服務合約對於公司取得更加穩定的增長有着重要的作用。這種大項目的建設將是未來繼續努力的一個方向。而大量數據的取得和建設也將爲公司獲得更大的競爭壁壘。 公司併購商友集團的核心經營資產爲上海商友、杭州羅特、北京商友和日本商友。公司主要付款方式是現金,其餘通過發行1268萬股股份完成收購和配套融資。公司利用手上的現金併購公司周邊的業務,有利於公司長遠佈局。同時由於主要資金來自於現金,對於短期業績提升也將十分明顯。 盈利預測及投資建議: 我們預測在不考慮商友併購的情況下,公司2013-2015年業績分別爲:0.06元、0.1元、0.13元。若2014年能夠完成併購,那麼公司未來兩年年業績爲:0.27元和0.34元。對應現在股價,2014年爲55倍PE。 我們認爲公司股價已經部分反映了併購預期以及車聯網概念。暫時給予公司中性評級。 風險提示: 1.公司現金流穩定,但併購配套資金依賴增發,併購有一定政策風險。 2.經濟低迷導致下游客戶需求不足。