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【华泰证券】天泽信息:传统业务企稳回升,新业务值得期待

【華泰證券】天澤信息:傳統業務企穩回升,新業務值得期待

華泰證券 ·  2014/04/28 00:00  · 研報

投資要點:

14年傳統主業將企穩回升,傳統產品多領域拓展可期。(1)傳統業務將隨着機械行業景氣度好轉而企穩回升。(2)在工程機械領域,傳統產品有望由原來的挖掘機為主順利向其他工程機械車輛拓展。(3)除深挖工程機械領域外,公司將向電梯,農用機械和商用車領域快速拓展。

傳統業務深度綁定廠商,公司在後市場信息化進程中具備先發優勢。第一,公司在挖掘機細分領域的市場佔有率達到50%。高市場佔有率是對公司技術水平的高度認可。第二,公司的產品成功由工程機械後裝市場進入前裝市場,客户粘性隨之提高。第三,戰略合作協議深度綁定廠商,中聯和徐工存量和增量車輛健康數據將會導入天澤數據中心,公司車輛健康數據積累進入快車道。第四,掌握了車輛的運行數據,就擁有了通往後市場的敲門磚,廠商在考慮保證後市場相關服務數據能夠與前端數據互聯互通的情況下,會優先考慮與公司在後市場領域的進一步深度合作,這種先發優勢一旦形成規模效應,將具有極高的壁壘。

對廠商的服務環節由較單一的銷售環節延伸到售後環節,這是公司積極佈局後市場的關鍵之舉。在售後領域,一方面是打通最終用户,通過將車輛的數據推送給用户,滿足用户對車輛位置信息,健康狀態實時監控的需求,從而幫助用户對車輛進行精細化管理。另一方面,公司研發智慧倉庫和售後通等新產品,幫助廠商提升售後服務水平,讓客户在瞭解車輛工作狀態,高效管理車輛的同時,享受快捷便利的原廠售後服務,減少因零部件損壞而耽誤工期的損失。

廣闊的市場空間助力公司發展。(1)公司車載信息終端產品在工程機械領域(不包括挖掘機),電梯領域,農用機械和重卡領域的存量市場空間分別達到44.78億元,24.5億元,178.97億元和42億元。(2)上述拓展領域每年的新增市場空間分別達到7.74億元,5.3億元,8.02億元和6.3億元。(3)智慧倉庫和售後通的市場空間在50億元和1.79億元。

(1)較高的業績彈性。不管是傳統產品跨領域拓展,還是智慧倉庫與售後通業務跨廠商的拓展,未來的的銷售彈性較大,如果渠道拓展超預期且能順利進入更多廠商的準前裝市場和廠商售後環節,則有望給上市公司帶來豐厚的業績貢獻。(2)業績方面。假設14年公司完成商友收購,股本增大到1.73億及下半年商友開始並表的前提下,預計14和15年將分別實現淨利潤4500萬元和8800萬元,14和15年同比增速分別是560.3%和93.6%,對應的PE分別是52倍和26倍,考慮到公司在車聯網領域的戰略佈局及較大的業績彈性,且目前的估值與其成長能力相比存在低估,給予“買入”的投資評級。

風險提示::工程機械行業景氣度持續下滑;公司新業務拓展不達預期;商友收購存在不確定性。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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