事件: 公司於近日收到與PT. Pacific Metalurgi Indo Smelter簽訂的《高爐項目一期特種冶煉設備及餘熱電站設備成套合同》(銷售合同簽署時間爲2015年4月3日),合同金額爲3728 萬美元。擬交貨期爲2015 年6 月30 日-2015 年12 月底之前,分批次交貨。 點評: 再籤2.3億元大單,業績有望超預期。上述銷售合同金額爲3728 萬美元,摺合人民幣約2.31億元(銷售合同的總價格以人民幣對美元匯率按6.2:1爲基準)佔公司上一會計年度經審計主營業務收入的34.48%,根據項目進度,預計將對公司2015年經營業績產生重大影響。 同時,公司2015年第一季度業績預告顯示,目前在機械成套冶煉設備業務上公司仍有多項重大在手訂單,金額高達9億元:(1)公司於2014年9月與PT.Artabumi Sentra Industri簽訂了《特種冶煉設備成套合同》,合同金額爲1.73億元。該項目合同已於2014年12月份完成第一批次的最終交付驗收,剩餘批次預計將於2015年1季度完成最終交付驗收。 (2)公司於2014年10月與PT.Metal Smeltindo Selaras簽訂了《RKEF特種冶煉設備成套合同》,合同金額爲7985萬美元。該項目合同已於2014年12月份完成第一批次的最終交付驗收,剩餘批次預計將於2015年完成最終交付驗收。 (3)公司於2014年11月與PT.Artabumi Sentra Industri簽訂了《高爐項目二期工程特種冶煉設備及餘熱電站設備成套採購合同》,合同金額爲6580萬美元。該項目合同已於2014年12月份完成第一批次的最終交付驗收,剩餘批次預計將於2015年完成最終交付驗收。 上述銷售合同加上一季度在手訂單將對公司2015年業績產生重大的積極影響,公司業績有望超預期。 機械裝備成套已經成爲公司收入新增長點。機械成套裝備業務是公司2014年在印尼投資的新增業務,目前公司經營的機械成套裝備主要是特種冶煉設備成套及餘熱餘壓電站設備成套。機械成套裝備業務已在2014年爲公司貢獻巨額收入與利潤:2014年機械成套裝備業務實現營業收入2.83億元,佔營業收入總額的42.17%;毛利方面,機械成套裝備業務毛利率47.09%,實現毛利2.83億元,毛利佔比高達64.77%,對整體業績提升作用非常明顯,機械成套設備出口業務已成爲公司利潤的重要來源。 印尼項目獲中印政府支持。“中國-印度尼西亞經濟合作論壇”於2015年3月27日在北京人民大會堂舉行,印尼總統佐科·維多多和我國國務院總理李克強出席了論壇並發表重要講話。論壇期間,青島市人民政府、公司與印尼中蘇拉威西省政府、印尼PT. Batue Tjepper Resouces公司,四方簽署了《青島市政府與印尼中蘇拉威西省政府簽訂關於對恒順衆昇集團及印尼PT. BatueTjepper Resouces公司在印尼開展投資項目的支持協議》。 根據中印政府支持協議,合約簽署方將通過互相支持(融資、援助以及技術轉讓等)實現雙方合作;同時,兩國地方政府將積極引導並提供各種便利。爲了公司在印尼正在建設中的綜合工業園項目、電廠、冶煉廠項目等相關領域的投資建設能順利進行,印尼中蘇拉威西省將努力加快所有合法性程序及加快許可證辦理。 本次協議簽署是對公司符合國家“一帶一路”戰略的充分肯定,同時是對公司正在印尼開展的綜合工業園建設及其他項目給予的政府支持,爲項目開展和建設提供了政策保障,預計公司項目進度有望超預期完成。 維持“買入”的投資評級。公司依託印尼鎳鐵工業園項目成功轉型綜合服務商,開拓機械成套設備出口,利用印尼煤炭與鎳礦的資源優勢,建設自備電廠及冶煉廠,打造涵蓋從能源、資源到冶煉的完整鎳鐵產業鏈,業績有望持續高增長。根據公司業績及項目進度,我們預計公司2015-2016年EPS分別爲0.96元和1.98元,結合鎳板塊平均估值水平,我們給予公司目標價47.85元,對應2015年50倍PE,維持“買入”評級。