投資要點 在線教育業務穩步推進,獲得多地教育雲建設運維訂單:公司獨家承擔的國家級教育雲平台於2012年上線運營後,目前正在積極推進省級、地市級的教育雲平台投標工作,截止中報披露已經獲得了遼寧省、吉林省、武漢市、宜昌市、瀋陽市、寧波市等10多個區域教育雲平台建設、運維/運營項目。同時公司家校溝通APP產品“點滴100”在武漢教育雲平台上線,也標誌着公司在平台和應用兩個層面同步推動在線教育產業的拓展。 稅控盤產品及移動收單終端(mPOS)產品出貨量大幅度提升:受益於“營改增”的政策推動,公司上半年稅控盤產品銷售量突破16萬臺,增長顯著,而新產品低成本移動收單終端(mPOS)也在上半年投放市場,在有效拓展公司產品線的基礎上也能夠獲得可觀的盈利能力,隨着“營改增”範圍的持續擴大,以及更多中小企業對於低成本的POS機產品的需求提升,公司上述兩項新產品有望持續獲得顯著增長。 優質客戶資源助力公司開拓移動支付安全業務:作爲公司傳統業務金融IC卡以及SWP-SIM的主要客戶包括了大型國有商業銀行以及移動運營商,儘管IC卡的髮卡量增速顯著放緩,但是公司在不手機廠商合作研發嵌入式安全模塊(eSE)產品以及互聯網金融終端產品未來的發展推廣必須直接或者間接通過銀行、移動運營商的合作才能實現,因此公司不相關企業的長期合作關係將會對移動支付安全業務的推動起到積極正面的作用。 投資建議:我們公司預測2015年至2017年每股收益分別爲0.21、0.28和0.38元。淨資產收益率分別爲7.9%、9.5%和11.7%,給予增持-B評級,6個月目標價爲17.20元,相當於2015年至2017年80.0、60.1和45.0倍的動態市盈率。風險提示:教育雲產品訂單獲取及推廣弱於預期;“營改增”進展速度不及預期拖累稅控盤銷售;移動收單終端(MPOS)及傳統金融IC卡需求下降;