事件:2014年3月31日,公司公佈2013年年報,維持業績修正水平,13年營收1.58億元,同比增長20.5%;歸屬於上市公司股東的淨利潤688萬元,同比增長41%;每股收益爲0.04元,同比增長33.3%。 點評: 工程機械車聯網龍頭,向新領域進軍。公司主營業務是通過車輛遠程管理信息服務(即車聯網),向客戶提供運營服務、系統集成和軟硬件研發一體化解決方案。最早專注於工程機械和公路運輸專用領域應用,通過成功開拓日立建機、卡特彼勒、玉柴重工等重點客戶,在工程機械挖掘機細分領域市佔率達50%。同時,公司憑藉工程機械領域的優勢,將經營模式快速複製到農業機械、LNG危險品車聯網等領域,已實現部分銷售收入佔據先發優勢。 收購商友集團100%股權,提升公司軟件研發能力。公司擬支付現金及發行股份購買商友集團100%股權,商友集團採取與豐田通商、日本惠普、三菱電機等大型客戶長期合作並獲得客戶高度認可,且商友的主打產品是倉庫物流管理系統、運輸管理解決方案以及GPS解決方案,這幾項業務都可以與國內機械客戶需求形成高度重合。而天澤在存儲服務、數據中心及智能信息處理方面具有優勢,兩者合作將可以增強公司軟件開發方面的技術水平和市場能力,實現業務與客戶資源互補。 合理價格區間17-18.5元。2014年公司將把中聯和徐工的經驗複製到其他廠商,業績有明顯改善預期,不考慮商友集團併購事宜,預計公司2014-2015年攤薄EPS分別爲0.13元和0.2元,可比公司對應2014年平均/中值市盈率爲53倍。如果公司成功完成商友集團併購,將增厚14-16年扣非利潤分別爲3000萬元、3600萬元、4000萬元,從而公司14-15年攤薄每股收益分別爲0.29元和0.39元,我們認爲公司合理價位在17-18.5元。 風險因素:技術人才流失;向商務車發展低預期