事件评论
福特业务持续放量,公司营收快速增长:主要增长来源于福特业务的放量增长其同比增长168.9%,三季度增量约在5400万,一方面是在去年“木托盘事件”中公司积极采取措施保障了福特的利益不受损,从而强化了客户的认同度;另一方面,由于公司竞争突出,福特全球采购体系全面增加了在公司的业务采购量。此外其他成熟客户业务也保持了稳定增长。
原材料成本维持低位,综合毛利率同比环比改善:公司三季度单季综合毛利率达到23.51%,同比提升2.09个百分点,环比小幅提升0.93个百分点。主要原因在于原材料成本逐步下行,今年以来公司主要原材料铝材价格逐步下跌,并保持在了低位,为公司毛利率改善提供了主要动力。同时公司在成本方面的管控也见到了一定的效果。预计后续原材料成本虽有反复,但仍将维持低位,公司毛利率有望基本稳定。
期间费用提升,造成净利率同比虽有改善,但环比回落:在公司扩产、业务扩张的情况下,销售费用和管理费用提升是影响净利率的主因,环比来看,净利率下滑2.14个百分点,主要在于销售费用和管理费用分别增长1.86个百分点和1.18个百分点。
日系业务受“钓鱼岛事件”冲击,后续客户结构调整将稳步进行:1)2012Q4受日系业务萎缩影响预计减收2500万左右,业务影响预计3-6个月;2)公司客户项目储备丰富,福特业务依然有进一步发展可能,新增长点克莱斯勒、宝马、奔驰等提供了充足的调整空间;3)鉴于公司在汽车铝制压铸件领域的竞争优势、汽车“铝化”趋势、产业转移的趋势、以及产能的逐步释放,长期成长依然可以期待。
预计公司 2012、2013年EPS 分别为0.47元与0.62元,PE 为26.3倍、19.7倍。短期受日系业务萎缩影响,及估值水平较高,但鉴于公司长期的发展空间,综合考虑给予“谨慎推荐”评级。
事件評論
福特業務持續放量,公司營收快速增長:主要增長來源於福特業務的放量增長其同比增長168.9%,三季度增量約在5400萬,一方面是在去年“木託盤事件”中公司積極採取措施保障了福特的利益不受損,從而強化了客户的認同度;另一方面,由於公司競爭突出,福特全球採購體系全面增加了在公司的業務採購量。此外其他成熟客户業務也保持了穩定增長。
原材料成本維持低位,綜合毛利率同比環比改善:公司三季度單季綜合毛利率達到23.51%,同比提升2.09個百分點,環比小幅提升0.93個百分點。主要原因在於原材料成本逐步下行,今年以來公司主要原材料鋁材價格逐步下跌,並保持在了低位,為公司毛利率改善提供了主要動力。同時公司在成本方面的管控也見到了一定的效果。預計後續原材料成本雖有反覆,但仍將維持低位,公司毛利率有望基本穩定。
期間費用提升,造成淨利率同比雖有改善,但環比回落:在公司擴產、業務擴張的情況下,銷售費用和管理費用提升是影響淨利率的主因,環比來看,淨利率下滑2.14個百分點,主要在於銷售費用和管理費用分別增長1.86個百分點和1.18個百分點。
日系業務受“釣魚島事件”衝擊,後續客户結構調整將穩步進行:1)2012Q4受日系業務萎縮影響預計減收2500萬左右,業務影響預計3-6個月;2)公司客户項目儲備豐富,福特業務依然有進一步發展可能,新增長點克萊斯勒、寶馬、奔馳等提供了充足的調整空間;3)鑑於公司在汽車鋁製壓鑄件領域的競爭優勢、汽車“鋁化”趨勢、產業轉移的趨勢、以及產能的逐步釋放,長期成長依然可以期待。
預計公司 2012、2013年EPS 分別為0.47元與0.62元,PE 為26.3倍、19.7倍。短期受日系業務萎縮影響,及估值水平較高,但鑑於公司長期的發展空間,綜合考慮給予“謹慎推薦”評級。
