先锋新材发布2014年业绩快报:预计2014年全年业绩增长约20%-50%,盈利2626.15万元——3282.69万元(2013年公司盈利2188.46万元)。2014年非经常性损益对净利润的影响金额约为284万元,影响较小。
KRS纳入合并报表,我们认为KRS的业绩今年对公司的贡献较小。KRS于今年第四季度纳入公司的合并范围,符合我们三季报点评中的预期。由于仅有一个季度的业绩贡献,而且公司目前还对KRS的采购渠道、融资管理、广告开支等进行进一步的优化,我们认为KRS在2014年第四季度的业绩(对应KRS的2015财年第二季度)不会有大幅度的改善,而且考虑到今年要约收购KRS带来的并购费用支出(各类中介费用、融资利息)对公司净利润有所拉低。因此,我们判断KRS对公司今年全年的业绩贡献较小,甚至可能拉低了公司的业绩。
公司明年的主要看点有两个:KRS业绩大幅好转和募投项目产能释放。
看点一:KRS的业绩大幅好转,汇率带来业绩弹性。KRS是澳大利亚历史最久的品牌,作为遮阳材料和窗饰公司,在过去,盈利模式主要依托于门店销售。由于近几年采购成本、融资成本、广告成本等影响,公司的盈利能力降幅明显。我们查阅过历史资料,KRS历史上最佳盈利能力约为1000万澳元。在收购前,KRS的业绩仅有100万澳元左右。我们认为未来公司业绩可能会出现大幅改善,加上汇率1:5的影响,我们认为并表带来的业绩弹性将会很大。
看点二:募投项目产能逐步释放。公司上市以来,对产能进行了扩张,同时利用超募资金对一体化窗等项目进行了投资,根据投资进度,我们预计明年会有产能的进一步释放,带来业绩的提升。
维持“买入”的投资评级。我们暂时不调整原有的盈利预测模型(原先的估值模型中并不考虑KRS并表带来的业绩提升和财务费用的影响),预计公司2014-2016年EPS为0.21元、0.27元、0.32元,维持“买入”的投资评级。
先鋒新材發佈2014年業績快報:預計2014年全年業績增長約20%-50%,盈利2626.15萬元——3282.69萬元(2013年公司盈利2188.46萬元)。2014年非經常性損益對淨利潤的影響金額約為284萬元,影響較小。
KRS納入合併報表,我們認為KRS的業績今年對公司的貢獻較小。KRS於今年第四季度納入公司的合併範圍,符合我們三季報點評中的預期。由於僅有一個季度的業績貢獻,而且公司目前還對KRS的採購渠道、融資管理、廣告開支等進行進一步的優化,我們認為KRS在2014年第四季度的業績(對應KRS的2015財年第二季度)不會有大幅度的改善,而且考慮到今年要約收購KRS帶來的併購費用支出(各類中介費用、融資利息)對公司淨利潤有所拉低。因此,我們判斷KRS對公司今年全年的業績貢獻較小,甚至可能拉低了公司的業績。
公司明年的主要看點有兩個:KRS業績大幅好轉和募投項目產能釋放。
看點一:KRS的業績大幅好轉,匯率帶來業績彈性。KRS是澳大利亞歷史最久的品牌,作為遮陽材料和窗飾公司,在過去,盈利模式主要依託於門店銷售。由於近幾年採購成本、融資成本、廣告成本等影響,公司的盈利能力降幅明顯。我們查閲過歷史資料,KRS歷史上最佳盈利能力約為1000萬澳元。在收購前,KRS的業績僅有100萬澳元左右。我們認為未來公司業績可能會出現大幅改善,加上匯率1:5的影響,我們認為並錶帶來的業績彈性將會很大。
看點二:募投項目產能逐步釋放。公司上市以來,對產能進行了擴張,同時利用超募資金對一體化窗等項目進行了投資,根據投資進度,我們預計明年會有產能的進一步釋放,帶來業績的提升。
維持“買入”的投資評級。我們暫時不調整原有的盈利預測模型(原先的估值模型中並不考慮KRS並錶帶來的業績提升和財務費用的影響),預計公司2014-2016年EPS為0.21元、0.27元、0.32元,維持“買入”的投資評級。
