事件:2013年8月13日晚,寶利瀝青公告與AnterraEnergyInc.(安泰瑞能源股份有限公司)簽署《投資框架協議書》。寶利瀝青擬以自有資金投資700萬加元獲得Anterra17.4%股權。 寶利瀝青參股17%,進軍海外上游產業。AnterraEnergyInc.(安泰瑞)是一家在多倫多證券交易所創業板上市的加拿大能源類公司,主要從事石油天然氣的開發。安泰瑞將向寶利瀝青定向增發股票。寶利瀝青擬以自有資金向安泰瑞投資700萬加元,以每股0.067加元的價格購獲得安泰瑞A股共計104,477,612股,安泰瑞公司目前總股本數爲496,871,120股,投資後安泰瑞的總股本數爲601,348,732股,寶利瀝青佔安泰瑞公司股份比例爲17.4%。另一家上市公司恒泰艾普也持有安泰瑞22%的股權。 安泰瑞的主要從事加拿大西部盆地的石油天然氣開發,主要生產區塊爲“布萊頓”、“巴肯”、“雙溪”和“斯莫爾”,其2013年的生產經營目標是達到每天生產油氣當量1000桶,其中80%以上爲輕質原油。 公司主業基本穩定增長:寶利瀝青主要從事高速公路的改性瀝青和重交瀝青鋪設,隨着我國高速公路規劃的逐漸完成,行業整體呈穩定增長,西部地區的結構性增速較快。現在公司在中西部地區共有5個子公司:陝西、湖南、四川、新疆和西藏(西藏的改性瀝青生產基地尚在建設中),四川和新疆都是2012年新建成的生產基地,或將成爲2013年改性瀝青業務增長的主要來源。根據規劃,2013年新疆計劃安排交通固定資產投資計劃350億元至400億元,完成5條高速公路建設;四川高速路通車總里程將突破5000公里。 寶利瀝青公司投資安泰瑞的目的旨在通過與安泰瑞的戰略合作,幫助公司打通上游產業鏈,開拓海外市場,增強公司綜合利用全球性資源的能力,爲公司未來在境外建立石油瀝青原料基地奠定基礎。 盈利預測和投資建議:我們認爲改性瀝青行業隨着固定資產投資和高速公路佈局逐漸完成而呈現穩定增長,公司參股加拿大油氣企業有助於公司獲得更多的上游資源。盈利預測暫時維持不變,2013/2014年的淨利潤分別爲1.18億、1.37億,摺合EPS0.23元、0.37元,同比增長22%、17%,維持“增持”評級。 風險:應收賬款無法及時收回;宏觀經濟下滑導致的交通基建需求萎縮;訂單和項目執行低於預期;原油價格上漲導致原材料成本上升。