事件:公司4月1日公佈其2010年年報,全年營業收入23.29億,同比增長129%,營業利潤2.80億元,同比增長158%;淨利潤2.51億元,同比增長166%;攤薄每股收益爲0.49元,基本符合我們的預期。其利潤分配預案爲每10股派4元。 點評: 全年業績符合預期,擴產項目進展順利。在2010年光伏市場需求爆發時,由於工藝技術和生產規模提升較快,公司產量和營收大幅提升。首發募集資金投建二期100mw電池片及組件項目,預計11年第二季度可以達產,項目實際產能可能超預期;超募資金實施年產1.6億片的硅片切割業務中,將有一半產能在11年下半年實現達產,以內銷爲主。鑑於上下游匹配的考慮,下游電池片及組件產能仍存在擴張可能。 收購硅料企業,保障多晶硅料供給。公司即將參股合晶科技15-25%股份,保證低價多晶硅原料的優先供給,預計該參股業務將於今年6月份之前完成。合晶科技目前多晶硅產能爲1800噸,未來規劃產能達1.8萬噸,將與公司的硅片業務完美配合。 合資成立電站公司,真正加入光伏垂直一體化行列。公司在原有的電池片及組件基礎上,收購了年產1.6億片硅片的優創公司,參股多晶硅料廠商合晶科技15-25%的股權,下游電站業務方面,公司不僅參與了浙江100mw光伏電站示範項目,而且在盧森堡設立子公司經營光伏電池組件銷售和安裝業務,將進一步延伸公司產業鏈,增強企業獲利能力及公司知名度。 維持“推薦”評級。維持對公司11-13年每股收益預測0.94、1.19和1.37元,4月1日公司收盤價爲25.52元,對應11年的市盈率爲27.1倍,維持公司“推薦”的投資評級。