經營具有自主知識產權和自有品牌的視音頻通訊產品和圖像智能化集成應用。華平股份的產品包括視頻會議系統、視頻監控系統,以及基於音視頻技術的平安城市、智能交通、數字醫療和數字教育等解決方案。 A 股市場中爲數不多的技術型企業。華平股份的核心技爲術視音頻技術、融合通信技術和網絡傳輸技術,公司以此爲基礎開發軟件產品,銷售自有軟件產品或者基於自有技術和產品的解決方案。技術型企業不缺創新,如何使創新的技術和產品被用戶接受是此類企業面臨的挑戰。 從2014 年開始進入發展的快車道。面向專網市場的智呈視頻會議系統可以通過代理商大規模銷售,有望推動視頻會議系統業務的收入在2014 年增長30%左右。我們預計2012 年末和2013 年初在貴州中標的天網工程項目在2014 年實際運行7 個月並可確認3700 萬元收入。我們還預計2014 年公司能夠承接銅仁天網工程二期項目,價值約8000 萬元。2014 年3 月華平股份分別成立專注於智慧城市業務的智慧信息技術公司和專注於智慧家庭業務的智慧科技公司。 我們預計華平股份還會組建遠程醫療專業子公司。華平股份的視頻遠程教育面向約100 億元的教育信息化市場,2014 年將從安徽開始推廣。 預計2014-2016 年華平股份的收入分別爲3.8、4.4 和7.2 億元,淨利潤分別爲1.4、1.6 和2.3 億元,每股收益分別爲0.42、0、47 和0.71 元。 首次評級爲“增持”。DCF 模型顯示公司的內在價值爲每股14.84 元,4 月11日的股價高於其內在價值約5%。未來如果能夠推廣智慧家庭等新業務的產品和在線服務,公司的自由現金流的效率會更高(相對收入而言)。從浙江融信以2013 年52 倍市盈率或者13 倍市銷率收購恒生電子的控制權看,有技術特色和行業影響力的公司在被收購時有顯著的溢價。華平股份基於自有音視頻技術構建諸多新業務,其中包含潛力很大的在線服務模式業務,值得投資者期待。