2011年上半年,公司實現營業收入12.48億元,同比增長21.69%;實現營業利潤爲15846萬元,同比增長70.07%;歸屬於上市公司股東的淨利潤爲13195萬元,同比增長60.90%。實現每股收益0.26元,符合我們的預期。 公司營業收入及淨利潤增長的原因是:(1)公司上市後業務規模擴大,產品在境外市場銷量有較大提升;(2)銷售增長,相應利潤增長,同時本期匯兌收益增加,財務費用大幅下降。 上半年,歐洲光伏市場需求放緩,光伏組件價格呈現大幅度下滑,公司毛利率比去年同期下降4.96%,但面臨複雜多變的市場環境,公司經營情況仍然處於良好狀態,營業收入穩步增長,淨利潤也有較大幅度的增長。下半年歐洲光伏市場需求將有較大提升,美國、日本、中國等新興市場的需求也即將大規模啓動,我們預計公司下半年產品銷量將顯著提升。 公司正積極向光伏產業鏈垂直一體化發展,從多晶硅、硅片、電池片、組件到電站,公司在產業鏈各個環節均有佈局,未來綜合毛利率將穩中有升,盈利水平及抗風險能力將有所加強。目前募投項目“年產200MW太陽能電池生產線增資第二期項目(年產100MW太陽能電池及組件)”已於今年5月進入試生產階段,目前情況較好。超募資金項目“年產1.6億片8英寸太陽能多晶硅片生產項目”預計今年10月將投入試生產。 預計公司2011年、2012年和2013年每股收益分別爲0.75、0.94和1.22元。維持公司謹慎推薦的評級。 風險:歐洲光伏市場下半年需求不及預期。