年报要点:
公司发布2011年年报:营业收入19.39亿元、同比减少-16.74%,归母净利润0.35亿元,同比下降86.14%,EPS 为0.07元,同比下降86.79%。公司营业收入、净利润大幅度下滑的主要原因是德国与意大利光伏发电补贴下调快,欧债危机导致光伏电站融资难度上升,需求不振加上国内产能大量过剩,2011年下半年光伏行业降到冰点。
公司经营现金流量净额为1.16亿元,同比下降51.18%。一方面公司净利润下降较多,另一方面应收票据与账款共为4.21亿元,同比增长28.35%,存货4.32亿元,同比增长97.26%。
公司毛利率15.06%,同比下降6.18%,三项费用率为18.80%,绝对值同比上升7.59%。主要原因是市场不景气,公司加大了营销力度,导致销售费用增加;研发指出及前期研发支出摊销增加、规模扩大导致管理人员的薪酬支出增加,导致管理费用增加。
分析点评: 由于下半年光伏行业景气度急剧下降,公司毛利率大幅下降,同时期间费用率上升,计提的存货减值准备共计0.51亿元,导致净利润大幅度下降。欧洲主要市场需求放缓,国内产能扩张太激进,光伏产品价格短期内大幅度下跌,压缩了公司的毛利率,造成了存货减值。为了应对低迷的市场,公司加大了营销和研发投入,造成费用率提高。
在去年下半年市场极度低迷的情况下,公司保持了较为健康的现金流。在净利润大幅度下降的情况下,公司努力维持了正向的经营现金流,体现了稳健经营的特点,为今年的经营打下了较好的基础。
今年将面临诸多挑战,但市场不会比去年更坏。虽然德国、意大利补贴下调幅度很大,但是德国给予已申请项目3个月缓冲期,使得二、三季度抢装行情延续,预计德国今年新增量达到8GW。全球新增装机30GW 左右。而且价格不会短时间内大跌,缓解存货减值风险。
公司技术研发、新销售渠道开发工作较好。公司去年建立海外分公司,德国20MW 光伏项目成功并网。今年又在云南取得了150MW 的光伏项目,下游渠道渗透初见成效,提高了公司的盈利能力。
预计2012、13、14年EPS 分别为0.30、0.39、0.54元,对应的PE分别为34、27、19倍,维持公司的“增持”评级。
年報要點:
公司發佈2011年年報:營業收入19.39億元、同比減少-16.74%,歸母淨利潤0.35億元,同比下降86.14%,EPS 為0.07元,同比下降86.79%。公司營業收入、淨利潤大幅度下滑的主要原因是德國與意大利光伏發電補貼下調快,歐債危機導致光伏電站融資難度上升,需求不振加上國內產能大量過剩,2011年下半年光伏行業降到冰點。
公司經營現金流量淨額為1.16億元,同比下降51.18%。一方面公司淨利潤下降較多,另一方面應收票據與賬款共為4.21億元,同比增長28.35%,存貨4.32億元,同比增長97.26%。
公司毛利率15.06%,同比下降6.18%,三項費用率為18.80%,絕對值同比上升7.59%。主要原因是市場不景氣,公司加大了營銷力度,導致銷售費用增加;研發指出及前期研發支出攤銷增加、規模擴大導致管理人員的薪酬支出增加,導致管理費用增加。
分析點評: 由於下半年光伏行業景氣度急劇下降,公司毛利率大幅下降,同時期間費用率上升,計提的存貨減值準備共計0.51億元,導致淨利潤大幅度下降。歐洲主要市場需求放緩,國內產能擴張太激進,光伏產品價格短期內大幅度下跌,壓縮了公司的毛利率,造成了存貨減值。為了應對低迷的市場,公司加大了營銷和研發投入,造成費用率提高。
在去年下半年市場極度低迷的情況下,公司保持了較為健康的現金流。在淨利潤大幅度下降的情況下,公司努力維持了正向的經營現金流,體現了穩健經營的特點,為今年的經營打下了較好的基礎。
今年將面臨諸多挑戰,但市場不會比去年更壞。雖然德國、意大利補貼下調幅度很大,但是德國給予已申請項目3個月緩衝期,使得二、三季度搶裝行情延續,預計德國今年新增量達到8GW。全球新增裝機30GW 左右。而且價格不會短時間內大跌,緩解存貨減值風險。
公司技術研發、新銷售渠道開發工作較好。公司去年建立海外分公司,德國20MW 光伏項目成功併網。今年又在雲南取得了150MW 的光伏項目,下游渠道滲透初見成效,提高了公司的盈利能力。
預計2012、13、14年EPS 分別為0.30、0.39、0.54元,對應的PE分別為34、27、19倍,維持公司的“增持”評級。
