事件:公司披露14年年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润盈利约5432.24万元-5975.46万元,较上年同期增长100%-120%,符合预期。预计非经常性损益对净利润的影响金额约为950万元,14年扣非后净利润约4482.24万-5025.46万,同比增长98.73%-122.82%。
点评:
硅橡胶市场需求量逐渐恢复,化工业务略有增长。硅橡胶通常仅用于建筑密封胶、导电按键等少数非轮胎领域,13年占橡胶消费总量的6.4%。随着硅橡胶在部分非轮胎的细分领域取代其它胶种,其消费量将成倍增长,市场空间会进一步打开。预计到15年硅橡胶将占国内橡胶消费总量的10%-15%,达到100万-150万吨,而到20年此比例有望达到20%-33%,达到300万-500万吨,从而带动硅橡胶产业的上下游产业联动,对公司生产的硅橡胶用白炭黑产生积极影响。预计公司的T150型中档、TMG型高档硅橡胶用高分散白炭黑的销量有所增长。反映到公司合并报表中14年前三季度同比增长36.60%、-2.95%、126.72%,并且预计这种趋势将延续到15年。
金宝药业并表第四季度致公司盈利大增。公司已持有97.713%股权的金宝药业14年生产销售保持稳定增长,第四季度纳入公司合并报表,预计合并3000多万的净利润,占预告上市公司净利润50.21%-55.23%,对上市公司净利润水平提振很大;金宝药业资产良好,营销见长,预计15年增速进一步提高,并且合并4个季度业绩入表,预计公司15年净利润同比增长幅度更大。
估值评级:公司传统化工主业受行业宏观环境的影响,力求未来恢复性增长持续;成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒,预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续,15年内成为公司转型元年,将享受医药行业的高成长性和高估值。金宝药业14年第四季度并表,不考虑此后外延,预计14-16年EPS分别为0.21元、0.52元、0.61元,对应PE为78倍、32倍、27倍,给予买入评级。考虑到金宝销售能力强及外延预期,按15年40-42倍估值,目标价21元-22元。
风险提示:产品降价风险,外延低于预期。
事件:公司披露14年年度業績預告,歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約5432.24萬元-5975.46萬元,較上年同期增長100%-120%,符合預期。預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約為950萬元,14年扣非後淨利潤約4482.24萬-5025.46萬,同比增長98.73%-122.82%。
點評:
硅橡膠市場需求量逐漸恢復,化工業務略有增長。硅橡膠通常僅用於建築密封膠、導電按鍵等少數非輪胎領域,13年佔橡膠消費總量的6.4%。隨着硅橡膠在部分非輪胎的細分領域取代其它膠種,其消費量將成倍增長,市場空間會進一步打開。預計到15年硅橡膠將佔國內橡膠消費總量的10%-15%,達到100萬-150萬噸,而到20年此比例有望達到20%-33%,達到300萬-500萬噸,從而帶動硅橡膠產業的上下游產業聯動,對公司生產的硅橡膠用白炭黑產生積極影響。預計公司的T150型中檔、TMG型高檔硅橡膠用高分散白炭黑的銷量有所增長。反映到公司合併報表中14年前三季度同比增長36.60%、-2.95%、126.72%,並且預計這種趨勢將延續到15年。
金寶藥業並表第四季度致公司盈利大增。公司已持有97.713%股權的金寶藥業14年生產銷售保持穩定增長,第四季度納入公司合併報表,預計合併3000多萬的淨利潤,佔預告上市公司淨利潤50.21%-55.23%,對上市公司淨利潤水平提振很大;金寶藥業資產良好,營銷見長,預計15年增速進一步提高,並且合併4個季度業績入表,預計公司15年淨利潤同比增長幅度更大。
估值評級:公司傳統化工主業受行業宏觀環境的影響,力求未來恢復性增長持續;成功收購資產優良的金寶藥業視為轉型醫藥大健康戰略第一棒,預期以併購的方式持續發力醫藥行業的舉措將延續,15年內成為公司轉型元年,將享受醫藥行業的高成長性和高估值。金寶藥業14年第四季度並表,不考慮此後外延,預計14-16年EPS分別為0.21元、0.52元、0.61元,對應PE為78倍、32倍、27倍,給予買入評級。考慮到金寶銷售能力強及外延預期,按15年40-42倍估值,目標價21元-22元。
風險提示:產品降價風險,外延低於預期。
