事件 公司發佈3季報。1-3季度,實現營業收入2.95億,同比增長14.6%;實現歸屬於母公司淨利潤2245萬,同比增長56.8%;實現每股收益0.17元。 3季度單季度,公司實現營業收入1.06億,同比增長21.4%,環比增長26.1%;實現歸屬於母公司淨利潤1776萬,同比增長253.2%,環比增長2973.7%。即3季度單季淨利潤同比增長2.5倍,環比增長29.7倍。 點評 (1)四因素導致業績大幅增長。因素一:環保導致行業供給收縮。因素二:募投項目貢獻銷售增量。因素三:產品價格提升。因素四:環保成本下降,盈利能力提升。 (2)下游對建新股份產品價格上漲的接受度不斷提高,且下游需求存在恢復性增長預期(3)規模優勢進一步提升環保優勢;印度競爭廠家的環保成本優勢逐步消失(4)三季度業績印證基本面拐點向上的投資邏輯(5)產品價格仍然具有上漲預期,基本面向好趨勢將延續。 盈利預測與投資建議 我們測算公司2013—2015年EPS分別爲0.45元、0.59元和0.80元。 綜合考慮以下因素:(1)公司在“間氨基產業鏈”的主導地位;(2)環保覈查趨嚴不斷淘汰小產能;(3)在產業集中度不斷提升過程中,間氨基產業鏈上的產品價格具有上漲預期;(4)募投項目投產提供產能增量;(5)下游高附加值的需求領域不斷拓展。基於此,給予公司“買入”評級。 風險提示 1、生產污染事故;2、終端需求持續低迷;3、核心產品優勢消失。