公司前三季度淨利同比僅增長4.63%,但已在預期之內 1-9月實現營收5226.41萬元,同比下降2.06%;歸屬公司普通股股東淨利潤2915.99萬元,同比增長4.63%;對應基本每股收益0.23元。 公司二、三季度業績延續一季度的疲態已在預期之內,且目前或已抵達谷底,因報告期內公司正式運營遊戲戰國英雄和天道已步入衰退期,APA下降趨勢明顯,而新遊戲夢迴山海等仍處測試期,最遲或於明年一季度投入正式運營;預計新遊戲結束測試並正式投入運營後,公司業績將迎來爆發增長。 新遊戲上線推升營運成本,期間費用率則有改善 報告期內公司綜合業務毛利率同比下降了5.7個百分點,至84.36%,主要原因系新增遊戲上線運營,推動營業成本同比增長54.10%;期間費用率則有改善,同比降6.79個百分點,至42.10%,主要原因系財務費用同比銳減,因公司IPO所募集資金產生銀行存款利息收入。 新遊戲產品開發和測試順利推進,遊戲數量將成未來業績保障 公司MMORPG新產品《****》順利於9月22日投入內測,目前產品測試表現穩定,預計將於4季度投入公測,網頁遊戲產品《咕嚕島》也己於9月27日開始內測,隨在線網頁遊戲數量的增加,公司管理層預期網頁遊戲業務未來對公司的利潤貢獻會持續增大。 公司其他新產品《新宋演義》、《三國遊俠》、《夢幻東遊》等目前開發工作都在順利進行中,預計將於2010年下半年至2011年上半年陸續投入測試。 預計公司明後年正式運營的大型遊戲數量將達8款左右,目前活躍產品數量過少境況將因此得到完全逆轉,營業收入亦有望得到大幅提升。 調整盈利預測但仍維持“推薦”評級 我們下調10年但上調11和12年營收預測,至分別約爲8,654萬元、1.43億元和2.23億元,對應每股收益爲0.398元、0.669元和0.994元,仍維持“推薦”評級。 風險提示 1、新遊戲產品未能如期投入運營,拖累業績表現; 2、公司遊戲運營服務能力未能跟上產品數量增長。