此次公司拟发行人民币普通股2300万股,占发行后总股本的25.27%,发行价格16.00元,发行市盈率39倍。
公司是我国西部压力容器的优秀企业。公司的主要产品为压力容器类设备和管系类设备,压力容器业务收入占主营收入的91.28%,管系类设备占8.72%。
压力容器市场空间广阔。压力容器行业整体上保持较为快速发展的态势。2006年-2009年行业复合增长率21.51%,压力容器向重型产业升级是未来趋势,预计未来市场需求:化工设备重型容器250万吨,核电压力容器800亿,1.7兆瓦的电站及辅及设备。
公司亟需突破产能瓶颈。公司是西部压力容器技术领先企业,下游多是优质大型企业,与东方电气集团合作多年,关系密切。受产能瓶颈限制,订单已排至2011年。一旦募投项目达产,突破瓶颈,有望实现爆发式增长。
核电装备制造业是公司未来发展方向。据核电中长期发展规划修改意见,核电设备市场规模将达5,000亿元。2009-2015年,核岛2、3级设备和辅助设备将有约800亿元的市场空间。公司已调整布局,积极准备进入核设备市场。
公司目前涉核设备订单约4000万,拿到民用核安全设备制造资格许可证后,公司有望实现华丽转身。
钢价波动对盈利影响显著。公司生产成本中钢材多年基本维持在70%以上的水平上。钢价变化对利润的影响是显著的。公司提价能力及钢价的管理能力将是关键,考虑钢价目前处于低位徘徊,对盈利能力影响相对较弱。
募股资金投向分析。公司此次募集资金将用于重型压力容器基地建设项目,项目总投资24,895万元,建设周期为1.5年。第3年达到设计能力的50%,第4年达到设计能力的70%,第5年达到设计能力的100%。本次募集资金投资项目实施后,预计年新增销售收入39,120万元,年新增利润总额7,402万元。
盈利预测及估值。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.45元、0.63元、0.90元。综合考虑可比公司平均估值水平,我们认为公司2010年动态市盈率在35-40倍较为合理,对应的合理价格区间15.75元-18.00元。
此次公司擬發行人民幣普通股2300萬股,佔發行後總股本的25.27%,發行價格16.00元,發行市盈率39倍。
公司是我國西部壓力容器的優秀企業。公司的主要產品為壓力容器類設備和管系類設備,壓力容器業務收入佔主營收入的91.28%,管系類設備佔8.72%。
壓力容器市場空間廣闊。壓力容器行業整體上保持較為快速發展的態勢。2006年-2009年行業複合增長率21.51%,壓力容器向重型產業升級是未來趨勢,預計未來市場需求:化工設備重型容器250萬噸,核電壓力容器800億,1.7兆瓦的電站及輔及設備。
公司亟需突破產能瓶頸。公司是西部壓力容器技術領先企業,下游多是優質大型企業,與東方電氣集團合作多年,關係密切。受產能瓶頸限制,訂單已排至2011年。一旦募投項目達產,突破瓶頸,有望實現爆發式增長。
核電裝備製造業是公司未來發展方向。據核電中長期發展規劃修改意見,核電設備市場規模將達5,000億元。2009-2015年,核島2、3級設備和輔助設備將有約800億元的市場空間。公司已調整佈局,積極準備進入核設備市場。
公司目前涉核設備訂單約4000萬,拿到民用核安全設備製造資格許可證後,公司有望實現華麗轉身。
鋼價波動對盈利影響顯著。公司生產成本中鋼材多年基本維持在70%以上的水平上。鋼價變化對利潤的影響是顯著的。公司提價能力及鋼價的管理能力將是關鍵,考慮鋼價目前處於低位徘徊,對盈利能力影響相對較弱。
募股資金投向分析。公司此次募集資金將用於重型壓力容器基地建設項目,項目總投資24,895萬元,建設週期為1.5年。第3年達到設計能力的50%,第4年達到設計能力的70%,第5年達到設計能力的100%。本次募集資金投資項目實施後,預計年新增銷售收入39,120萬元,年新增利潤總額7,402萬元。
盈利預測及估值。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.45元、0.63元、0.90元。綜合考慮可比公司平均估值水平,我們認為公司2010年動態市盈率在35-40倍較為合理,對應的合理價格區間15.75元-18.00元。
