營業收入穩步增長。雖然受國內經濟增速放慢影響,公司產品的銷售受到了一定的影響,但公司還是實現了營業收入的穩步增長。一季度營業收入6750萬,同比增長了12.19%。 毛利繼續下滑導致淨利受損。一季度公司主要原材料金屬銅價格漲幅較大,以及人工工資的增長,導致公司主營業務毛利率比去年同期下降近1個百分點至36.46%,使得公司淨利增速低於營業收入增速。 大力開拓國內外市場。隨着公司全壓接式6500V晶閘管全系列開發取得突破,公司將拓展更多應用領域,特別是國內的高端客戶。公司器件已進入國際高端市場,將通過與國外同行的合作等多種途徑大力拓展國際市場,爭取外銷部分佔公司總銷售額的20%。 新技術、新產品開發力度加大。公司加緊研發全壓接高壓晶閘管技術、FRD芯片製造技術、IGBT封裝技術、焊接式模塊、標準功率組件等新技術,着力開發新一代大功率半導體器件。研發投入的增加導致公司的管理費用率有所上升,但長遠來看將爲公司未來業績的增長提供產品和技術保障。 產能持續擴張。隨着公司募投項目產能的陸續釋放,2011年年底公司功率半導體器件年產能已達1 80萬隻,今年年底預計募投項目將實施完畢,年產能將達205萬隻。產能的擴張也爲公司未來業績的增長提供了保障。 盈利預測和估值。隨着公司募投產能的逐步釋放,以及公司新產品的投放,我們預計公司未來幾年仍能保持業績穩步上升,2012-2014年EPS分別爲0.74元、0.86元和0.97元,現價對應市盈率1 8倍、1 5倍和14倍,維持買入評級。