行业冬天仍未完:欧债危机和产能过剩双重影响之下,目前国内光伏中小企业停产严重,大企业的产能利用率的下降也非常明显,去年下半年以来的产能大扩张也一定程度透支了设备的需求。今年下半年大厂扩张放缓,小厂扩张停滞,因此公司下半年以来新增订单与去年同期相比有所下滑。2011年主要产品出货预计单晶炉650-700台,多晶炉40-50台。由于欧债危机的不确定性,光伏产业的阵痛会持续到明年,那么整个行业资本支出下滑,设备的需求还会持续受到影响。
一要回款二要傍大款:行业不景气的背景之下,客户出现延迟提货的情况,但没有违约发生,所以公司目前较注重回款,客户的付款也趋于严格。今年出货大概在未来的需求傍大款非常重要,精功科技就是依靠保利协鑫一举爆发。公司未来也将向大厂的供货体系努力,目前与几家潜在大客户洽谈当中并取得一定进展。
石墨热场是今年亮点:石墨热场是晶硅生长炉中的重要耗材,更换的需求一直存在。公司去年收购了上海杰姆斯68%的股权,其国内市场份额占到15%左右,而且盈利能力良好,毛利率水平较高。公司亦拥有光源坩埚65%的股权,由于市场上的单晶炉保有量不断上升,未来几年的耗材更换需求及其带来的服务模式的转变将成为公司利润的重要增长点。
后续爆发看切割机和LED设备:公司的多线切割机产品在国内处于技术前列,去年和今年均有出货,而国内其它厂商产品基本自用。公司亦在研发大机型,年底有望出样机。LED设备方面,蓝宝石炉已经小批量试用性出货,工艺还在继续完善中,年底有望完成,最大投料量做到85kg左右,并且配合工艺以交钥匙工程形势给下游客户。另外公司与香港华晟光电成立合资公司研发MOCVD设备及工艺,目前德国Aixtron 公司和美国 Veeco 公司垄断市场。核心团队的研发实力较强,主要技术负责人陈爱华博士曾任职于应用材料和中微公司,研发经验丰富。公司对这一产品的技术水平非常有信心,未来单台售价可能比国外现有产品价格更高。目前第一台研发样机已经开始组装,预计一月份将完成安装调试。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.83元和1.21元,对应市盈率分别为27.4倍、22.5倍和15.4倍,维持公司“推荐”的评级。
风险提示:光伏行业继续萎靡带来设备需求下滑;技术被超越导致产品被替代。公司主要看点在新产品,放量都会在2013年左右,研发的进度和被客户的接受程度存在一定技术风险。
行業冬天仍未完:歐債危機和產能過剩雙重影響之下,目前國內光伏中小企業停產嚴重,大企業的產能利用率的下降也非常明顯,去年下半年以來的產能大擴張也一定程度透支了設備的需求。今年下半年大廠擴張放緩,小廠擴張停滯,因此公司下半年以來新增訂單與去年同期相比有所下滑。2011年主要產品出貨預計單晶爐650-700台,多晶爐40-50台。由於歐債危機的不確定性,光伏產業的陣痛會持續到明年,那麼整個行業資本支出下滑,設備的需求還會持續受到影響。
一要回款二要傍大款:行業不景氣的背景之下,客户出現延遲提貨的情況,但沒有違約發生,所以公司目前較注重回款,客户的付款也趨於嚴格。今年出貨大概在未來的需求傍大款非常重要,精功科技就是依靠保利協鑫一舉爆發。公司未來也將向大廠的供貨體系努力,目前與幾家潛在大客户洽談當中並取得一定進展。
石墨熱場是今年亮點:石墨熱場是晶硅生長爐中的重要耗材,更換的需求一直存在。公司去年收購了上海傑姆斯68%的股權,其國內市場份額佔到15%左右,而且盈利能力良好,毛利率水平較高。公司亦擁有光源坩堝65%的股權,由於市場上的單晶爐保有量不斷上升,未來幾年的耗材更換需求及其帶來的服務模式的轉變將成為公司利潤的重要增長點。
後續爆發看切割機和LED設備:公司的多線切割機產品在國內處於技術前列,去年和今年均有出貨,而國內其它廠商產品基本自用。公司亦在研發大機型,年底有望出樣機。LED設備方面,藍寶石爐已經小批量試用性出貨,工藝還在繼續完善中,年底有望完成,最大投料量做到85kg左右,並且配合工藝以交鑰匙工程形勢給下游客户。另外公司與香港華晟光電成立合資公司研發MOCVD設備及工藝,目前德國Aixtron 公司和美國 Veeco 公司壟斷市場。核心團隊的研發實力較強,主要技術負責人陳愛華博士曾任職於應用材料和中微公司,研發經驗豐富。公司對這一產品的技術水平非常有信心,未來單台售價可能比國外現有產品價格更高。目前第一臺研發樣機已經開始組裝,預計一月份將完成安裝調試。
盈利預測與投資建議:我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.68元、0.83元和1.21元,對應市盈率分別為27.4倍、22.5倍和15.4倍,維持公司“推薦”的評級。
風險提示:光伏行業繼續萎靡帶來設備需求下滑;技術被超越導致產品被替代。公司主要看點在新產品,放量都會在2013年左右,研發的進度和被客户的接受程度存在一定技術風險。
