公司专利运营业务具有持续性与广泛性。公司拥有闪存应用及移动存储领域的多项核心技术专利,专利布局完整并形成“专利池”保护。公司专利技术的基础性及难以替代性,以及专利覆盖范围和侵权的广泛性,有效支撑公司专利运营业务的持续性与广泛性。
未来几年有望成为专利授权收入井喷期。公司已与部分国际大型企业形成专利授权案例,随着公司资金实力的增强,海关专利保护等方式将有效提升公司专利维权的有效性和便捷度,预计2010-2011 年公司专利授权收入增速在60%以上。
产品运营业务有望走出低谷。受经济危机及产业周期性影响,公司2008年产品销售收入出现下滑。在经济复苏、行业回暖以及公司营销网络进一步加强的前提下,预计2010-2011 年公司产品销售增速有望达到30%左右,产品毛利率基本维持稳定水平。
盈利预测:预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.59、0.83、1.27 元,对应39 元发行价的动态PE 为66、47、31 倍。我们认为公司2010 年40-45倍PE 较为合理,对应股价为33.2-37.4 元。
风险提示:专利收入存在较大不稳定性,公司产品销售受产业周期性影响,且主要原材料闪存的价格波动较大。
公司專利運營業務具有持續性與廣泛性。公司擁有閃存應用及移動存儲領域的多項核心技術專利,專利佈局完整並形成“專利池”保護。公司專利技術的基礎性及難以替代性,以及專利覆蓋範圍和侵權的廣泛性,有效支撐公司專利運營業務的持續性與廣泛性。
未來幾年有望成為專利授權收入井噴期。公司已與部分國際大型企業形成專利授權案例,隨着公司資金實力的增強,海關專利保護等方式將有效提升公司專利維權的有效性和便捷度,預計2010-2011 年公司專利授權收入增速在60%以上。
產品運營業務有望走出低谷。受經濟危機及產業週期性影響,公司2008年產品銷售收入出現下滑。在經濟復甦、行業回暖以及公司營銷網絡進一步加強的前提下,預計2010-2011 年公司產品銷售增速有望達到30%左右,產品毛利率基本維持穩定水平。
盈利預測:預計公司2009-2011 年EPS 分別為0.59、0.83、1.27 元,對應39 元發行價的動態PE 為66、47、31 倍。我們認為公司2010 年40-45倍PE 較為合理,對應股價為33.2-37.4 元。
風險提示:專利收入存在較大不穩定性,公司產品銷售受產業週期性影響,且主要原材料閃存的價格波動較大。
