公告簽訂融資租賃合協議:公司與信達租賃簽訂《廠商融資租賃業務合作協議》,共同開展面向全國終端客戶的農機類產品融資租賃業務合作。信達租賃提供的融資租賃服務的融資額度(即合作規模)不超過1.5億,合同期一年,公司根據相關合同承擔設備回購責任。 業內首家嘗試農機融資租賃,模式創新、影響深遠:我們以售價100萬的農機爲例,在全額購機模式下,假設農戶同公司約定的首付款比例爲30%,農民購機先繳納預付款30萬;農戶的資質經公司、信達租賃審核通過後,信達租賃將剩餘購機款70萬劃撥給公司,信達租賃同農戶形成融資租賃關係,農戶按合同約定分期還款給信達租賃,公司對農戶進行機具維護和督促還款。我們認爲,公司將融資租賃模式應用到農機流通領域,意義重大:其一,業內首家嘗試融資租賃模式,示範效應明顯;其二,融資租賃標的主要針對單價較高的中高端農機產品,利於公司深度開發國內中高端產品市場,加快農機現代化程度的提升;其三,長期來看,類“按揭貸款”模式能有效緩解“全額購機”後農戶的資金壓力,提振農機消費需求,對行業影響深遠。 行業景氣度高、成長空間廣闊、業績彈性大,維持增持:農業現代化前提是農機現代化,農機行業將迎來一輪利好政策,行業前景廣闊;農機流通領域正處於一片“藍海”之中,公司作爲行業龍頭,市佔率不足2%,擴張空間極大;公司已將“加盟連鎖、農機大賣場經營、配套增值”等多種創新模式成功應用到農機流通領域,公司的品牌、渠道優勢逐步加強;未來“差額購機”向“全額購機”轉變、融資租賃模式刺激中高端農機消費、降低前期資金投入、創業板再融資功能或在13年恢復等,公司現金流壓力將迎來拐點,業績彈性較大。 我們預計公司12-14年EPS爲0.15、0.22和0.28元,對應45、30和24倍PE。近期行業利好政策頻出,主題投資恰當其時。給予公司“增持”評級。 投資風險主要包括現金流壓力未能緩解、工程機械板塊持續下滑、估值較高。
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譯文內容由第三人軟體翻譯。
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