公告內容 公司發佈2012年半年度業績預告,2012年上半年公司預計實現營業收入25.67億元—26.89億元,同比增長5%-10%;預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3065萬元—2299萬元,同比下降20%-40%。 投資要點: 向好趨勢明顯。2012年一季度公司營業收入同比下降17.36%,歸屬上市公司股東的淨利潤同比下降43.12%。我們可以看出,二季度公司的業績向好趨勢非常明顯。公司收入繼續保持同比增長態勢的主要原因是農工業機械業務板塊前期新開支營門店逐漸度過培育期,遼寧、黑龍江、吉林、重慶、雲南等地農機業務銷量同比增幅較大。公司利潤同比下滑的主要原因有:1)工程機械與汽車業務板塊受到宏觀經濟增速放緩和行業週期性調整的雙重因素衝擊,全行業持續低迷,公司該板塊業務銷量下降幅度較大;2)隨着新門店數量增加,公司管理費用率和財務費用率有所提升。 2012年農機購置補貼力度加大。農業部2012年3月公佈2012年國家支持糧食增產農民增收的具體政策細則,其中,對農機購置補貼力度將進一步加大,今年補貼預計達200億元,比去年增加25億元。農業部表示,補貼機具種類涵蓋12大類46個小類180個品目,在此基礎上各地可再自行增加30個品目。根據規定,中央財政農機購置補貼實行同一種類、同一檔次農業機械在省域內統一補貼標準。具體來看,單機補貼上限5萬元,100馬力以上大型拖拉機、高性能青飼料收穫機、大型免耕播種機、擠奶機械、大型聯合收割機、水稻大型浸種催芽程控設備、烘乾機單機補貼限額可提高到12萬元;甘蔗收穫機、200馬力以上拖拉機單機補貼額可提高到20萬元;大型棉花采摘機單機補貼額可提高到30萬元。 政策保駕護航,行業高成長。國家農機購置補貼政策的操作實施流程在2012年將由原來的“差額購機”和補貼“指標制”分別向“全額購機”和補貼“普惠制”進行試點變革。根據“十二五”農機工業發展規劃,2015年我國農機行業總產值將達到4000億元以上,成長空間巨大。 從國家農業部公佈的十二五規劃來看,2015年農機總動力達到10億千瓦,大宗農作物機械化水平明顯提高,耕種收綜合機械化水平達到60%以上,預計2020年會達到65%。根據工程機械“十二五”規劃,預測2015年全行業銷售規模將達到9000億元,年均增長率約爲17%。 投資建議。預計公司2012年、2013年的EPS分別0.19元和0.24元,對應的動態PE分別爲38倍和30倍,我們看好行業未來巨大的發展潛力,和行業集中度提升的空間,由於公司目前估值偏高,我們本着謹慎性原則,暫時給予公司“中性”評級。 風險因素。1、農機購置補貼的政策風險;2、農機行業的低質競爭及市場需求波動的風險;3、全國化擴張過程中的經營風險;4、公司快速擴張與內部控制不足的管控風險;5、農機產品受到自然災害和季節性影響的不可抗力風險;6、人才資源短缺及流失風險。