国内转向器行业排头兵。公司专注于汽车转向器生产,2010 年收入全国第四,销售规模排名第八。主要优势在于其稳扎稳打的发展思路:成功从机械转向器产品转变为液压助力转向器,全面实现产品更新,收入快速增长,目前液压助力转向器为其支柱产品,正处于稳步拓展海内外市场阶段。电控转向器今年上半年已经实现量产,跟随国内转向器电控化浪潮,预计后续上量速度持续较快。
液压助力转向器快速发展。公司近几年成功实现机械转向器向液压助力转向器的产品换代,循环球、齿轮齿条系列产品产销规模快速增长,且随着规模逐渐扩大,齿轮齿条产品毛利率逐年增长,循环球转向器盈利水平维持稳定,近两年毛利率维持在较高水平,预计毛利率随着齿轮齿条产品销量占比提升能够保持稳定或者继续小幅增长。
电控转向器将成为公司明星产品。储备近4 年的电控转向器进入收获期,国内转向器电控化浪潮刚刚开始起步,公司选择行业技术储备成熟并且批量化的阶段开始量产,能够有效规避新产品投放市场初期的风险,并且顺利承接产品切换带来快速增长的市场。经过多年技术储备已见成效。
募投项目有利于提升盈利空间和市场占有率。本次拟发行6500 万股,募集资金用于乘用车、商用车的液压助力转向器扩产,精密铸件的产能补充。新增年净利润7035 万元,致力于提升市场占有率、扩大公司规模。
截至 2012 年6 月30 日,公司H 股流通股数为8671 万股,占总股本比例为33.01%。截至2012 年9 月26 日,浙江世宝H 股当日、前5 日、前10 日、前20 日收盘均价分别为: 2.22、2.22、2.21、2.2 港元/股,按照当日港元兑人民币汇率1:0.8139 计算,分别相当于人民币1.8、1.8、1.8、1.79 元/股。
估值区间为5.5-6.2 元/股。预计公司2012-2014 年全面摊薄每股收益分别为:0.32 元、0.39 元、0.46 元,综合考虑相对估值和DCF 估值,公司价值为:5.5-6.2元,对应公司2011 年EPS 估值为15.9-17.9 倍。主要风险为经济持续不景气导致汽车行业增速回落。
國內轉向器行業排頭兵。公司專注於汽車轉向器生產,2010 年收入全國第四,銷售規模排名第八。主要優勢在於其穩紮穩打的發展思路:成功從機械轉向器產品轉變爲液壓助力轉向器,全面實現產品更新,收入快速增長,目前液壓助力轉向器爲其支柱產品,正處於穩步拓展海內外市場階段。電控轉向器今年上半年已經實現量產,跟隨國內轉向器電控化浪潮,預計後續上量速度持續較快。
液壓助力轉向器快速發展。公司近幾年成功實現機械轉向器向液壓助力轉向器的產品換代,循環球、齒輪齒條系列產品產銷規模快速增長,且隨着規模逐漸擴大,齒輪齒條產品毛利率逐年增長,循環球轉向器盈利水平維持穩定,近兩年毛利率維持在較高水平,預計毛利率隨着齒輪齒條產品銷量佔比提升能夠保持穩定或者繼續小幅增長。
電控轉向器將成爲公司明星產品。儲備近4 年的電控轉向器進入收穫期,國內轉向器電控化浪潮剛剛開始起步,公司選擇行業技術儲備成熟並且批量化的階段開始量產,能夠有效規避新產品投放市場初期的風險,並且順利承接產品切換帶來快速增長的市場。經過多年技術儲備已見成效。
募投項目有利於提升盈利空間和市場佔有率。本次擬發行6500 萬股,募集資金用於乘用車、商用車的液壓助力轉向器擴產,精密鑄件的產能補充。新增年淨利潤7035 萬元,致力於提升市場佔有率、擴大公司規模。
截至 2012 年6 月30 日,公司H 股流通股數爲8671 萬股,佔總股本比例爲33.01%。截至2012 年9 月26 日,浙江世寶H 股當日、前5 日、前10 日、前20 日收盤均價分別爲: 2.22、2.22、2.21、2.2 港元/股,按照當日港元兌人民幣匯率1:0.8139 計算,分別相當於人民幣1.8、1.8、1.8、1.79 元/股。
估值區間爲5.5-6.2 元/股。預計公司2012-2014 年全面攤薄每股收益分別爲:0.32 元、0.39 元、0.46 元,綜合考慮相對估值和DCF 估值,公司價值爲:5.5-6.2元,對應公司2011 年EPS 估值爲15.9-17.9 倍。主要風險爲經濟持續不景氣導致汽車行業增速回落。
