公司是塑料空調風葉龍頭企業,在空調風葉產品的市場佔有率約爲26%,居行業第一。公司以塑料空調風葉設計爲核心、兼具模具設計製造、改性塑料配方研發生產能力,是行業內少數具備全面配套能力的專業塑料空調風葉生產企業之一。2011年,公司實現總收入14億元,相比2009年複合增長47%;2011年實現淨利潤1.09億元,相比2009年複合增長39.5%。 公司實際控制人爲麥仁釗、黎東成、楊國添及何曙華,共間接持有公司71.56%股權。第三大股東順耀貿易持有公司3.5%股權,其股東主要爲公司的管理層人員及核心技術人員。此次擬發行4000萬股,發行完成後股本擴充到1.6億股,主要用於產能擴充、提升產品質量。 公司的核心競爭優勢包括:(1)優質客戶優勢;(2)完整的產業鏈優勢;(3)領先的設計與研發優勢;(4)質量控制體系完整。公司實現IPO 融資後,強化資金優勢和規模優勢,擴大公司知名度,拓展工業領域發展空間,有望拉大與競爭對手的差距,爭取更大市場份額。 公司未來增長點包括:(1)空調行業持續穩步增長帶來風葉市場容量增長。(2)受產能約束,公司目前市場份額近25%,未來隨着產能釋放,公司市場份額有望穩步提升。(3)公司掌握技術優勢,有望向建築通風系統市場拓展,工業風葉享有較高毛利率,能夠優化產品結構, 提升盈利水平。(4)公司有計劃向風冷冰箱,空氣淨化器,汽車水箱等領域拓展,未來還有較大拓展領域。 建議詢價區間13.89-15.62元。我們認爲,未來3年空調行業維持穩定增長。目前原材料價格維穩,格力、美的等主流空調廠商盈利水平回升,公司經營壓力也會逐步緩解。同時,隨着國家逐步放鬆貨幣供給,未來公司融資成本下降明顯。綜合考慮,按照發行後1.6億元股本計算,預計公司12,13年攤薄後EPS 爲0.87和1.09元,建議詢價區間在13.89-15.62元 風險提示:下游需求具有不確定性,原材料價格波動。