事件: 2013年1-6月,公司共實現營業收入25.78億元,同比增長98.55%,實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.74億元,同比增長105.51%,超出我們之前預期。 點評: 重大項目進展順利。報告期內,公司重大施工項目快速推進。隨着2012年新簽訂單在報告期內逐步釋放,公司主營業務快速增長,工程施工收入同比增長99.1%;工程施工也毛利率持續上升,毛利率達14.76%,同比上升0.45個百分點,主要得益於市政項目佔比提升和公司精確化管理的深入推進,未來仍有望保持穩中有升的態勢。 成功增發提升資金實力。公司7月成功完成公開增發,此次募集資金擬用於BT項目投資,在本次募集資金到位前,公司已經以自籌資金先行投入,待募集資金到位後將予以臵換,相關項目的投資收益在2013年即會有所體現。而增發後,隨着資金實力的快速提升,公司接單能力亦將增強,下半年新簽訂單有望加速。 維持買入-B的投資評級,目標價13元。我們預計2013-2015年公司主營收入增速將分別爲20.8%、24.7%和31.7%,淨利潤增速分別爲50.7%、36.7%和32.9%。公司增發成功後資金實力進一步上升,下半年新簽訂單有望加速,業績有望持續快速增長態勢,維持買入-B的投資評級,6個月目標價13元,對應2013年13.6倍動態PE。 風險提示:業務區域集中風險,BT項目回購風險。