事件:公司发布半年报,2012 年上半年公司完成销售收入3.21 亿元,同比增加2.52%,归属上市公司股东净利润4117 万元,同比增加6.97%。
点评:1)公司上半年业绩增长较为缓慢,我们认为整体经济环境较为低迷,导致下游企业减缓了投资步伐,需求减弱。上半年毛利率28.72%,同比增加3.52%。主要是公司优化生产流程降低成本,同时原材料价格下降。在经济不景气时,公司显示出较为强势的市场地位和稳健的经营风格。
2)收入中占比约60%的的罗茨风机仍然取得了10%的增速,彰显了公司在该领域强势的竞争地位。第二大业务磨机主要应用在水泥行业,受影响较大,出现29%的负增长,对上半年业绩形成一定拖累。公司的渣浆泵受益于矿山和环保的需求,增速较为稳健,达到了30%。气力输送业务增长较快,进口替代效应明显,增速达到147.5%。
3)上半年应收账款1.15 亿元,较期初增长15%,较为稳健。存货1.58亿,较期初下降17.7%,主要是资自制半成品和产成品库存下降较多,显示公司在经济不景气时去库存较为及时,降低资金占用。预收账款6414 万元,较年初下降23%,显示订单情况尚不乐观。
4)销售费用率8.7%,同比增加2.1%,主要由于业务费用和运输费用的增加。管理费用率8.6%,同比增加2%,我们认为主要来自人员薪资水平的提高。财务费用由于募集资金产生利息收入有所减少,为负5 万元。
对公司中长期看法:公司是国内罗茨风机第一品牌,具有较强的市场地位和定价能力。长期来看公司受益于下游化工、水处理等行业较好的需求。节能罗茨风机和离心式鼓风机募投项目有望在未来2 年陆续达产,实现稳步增长。公司在气力输送领域的布局初见成效,未来进口替代空间广阔,有望形成新的增长点。
盈利预测和投资评级:我们预计 2012-2014 年EPS 分别为0.32,0.39、0.48 元。给予2012 年20倍估值,6 个月目标价格6.4 元,给予增持评级。
风险提示:经济环境继续恶化,下游投资出现较大滑坡
事件:公司發佈半年報,2012 年上半年公司完成銷售收入3.21 億元,同比增加2.52%,歸屬上市公司股東淨利潤4117 萬元,同比增加6.97%。
點評:1)公司上半年業績增長較為緩慢,我們認為整體經濟環境較為低迷,導致下游企業減緩了投資步伐,需求減弱。上半年毛利率28.72%,同比增加3.52%。主要是公司優化生產流程降低成本,同時原材料價格下降。在經濟不景氣時,公司顯示出較為強勢的市場地位和穩健的經營風格。
2)收入中佔比約60%的的羅茨風機仍然取得了10%的增速,彰顯了公司在該領域強勢的競爭地位。第二大業務磨機主要應用在水泥行業,受影響較大,出現29%的負增長,對上半年業績形成一定拖累。公司的渣漿泵受益於礦山和環保的需求,增速較為穩健,達到了30%。氣力輸送業務增長較快,進口替代效應明顯,增速達到147.5%。
3)上半年應收賬款1.15 億元,較期初增長15%,較為穩健。存貨1.58億,較期初下降17.7%,主要是資自制半成品和產成品庫存下降較多,顯示公司在經濟不景氣時去庫存較為及時,降低資金佔用。預收賬款6414 萬元,較年初下降23%,顯示訂單情況尚不樂觀。
4)銷售費用率8.7%,同比增加2.1%,主要由於業務費用和運輸費用的增加。管理費用率8.6%,同比增加2%,我們認為主要來自人員薪資水平的提高。財務費用由於募集資金產生利息收入有所減少,為負5 萬元。
對公司中長期看法:公司是國內羅茨風機第一品牌,具有較強的市場地位和定價能力。長期來看公司受益於下游化工、水處理等行業較好的需求。節能羅茨風機和離心式鼓風機募投項目有望在未來2 年陸續達產,實現穩步增長。公司在氣力輸送領域的佈局初見成效,未來進口替代空間廣闊,有望形成新的增長點。
盈利預測和投資評級:我們預計 2012-2014 年EPS 分別為0.32,0.39、0.48 元。給予2012 年20倍估值,6 個月目標價格6.4 元,給予增持評級。
風險提示:經濟環境繼續惡化,下游投資出現較大滑坡
