萬元,同比下降11.20%,實現歸屬母公司所有者的淨利潤1.00億元,同比增長13.09%,EPS0.45元,基本與我們此前的測算一致。公司披露2011年利潤分派預案,每10股派現金紅利人民幣3元(含稅),同時以未分配利潤向全體股東每10股送5股。 2011年公司經營壓力的顯現主要體現在毛利率的下降。報告期內綜合毛利率較上年下降2.07%,其中傳統優勢業務玻璃鋼化設備業務毛利率29.46%,同比下降3.95%,接近2008年曆史最低值。行業需求低迷設備單價上升受限,人工成本同比上升28.29%,鋼材成本上漲17.03%是導致該項業務毛利率下降的主要原因。2011年前三季度子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止規模生產,全力爲美國蘋果公司訂單研製高端深加工玻璃製品和調試定製設備導致公司深加工玻璃業務毛利率同比下降2.03%。雖然低輻射鍍膜玻璃設備業務毛利率同比上升5.30%,但也僅僅是設備單臺價格的上漲而並未伴隨銷量的提高。 公司兩項深加工玻璃設備業務受房地產政策緊縮和玻璃行業景氣下滑影響,銷售數量均略微低於我們之前與2010年持平的預期。我們測算公司2011年鋼化設備銷量爲336臺左右,同比下降3%,低輻射鍍膜玻璃設備2011年確認收入約2.6臺,低於我們之前可確認收入3臺的預期,導致公司低輻射鍍膜玻璃設備營業收入同比下降13.09%。 我們認爲目前玻璃行業已處於景氣的谷底,未來將緩慢復甦,玻璃深加工設備行業的復甦更爲滯後,或將從2013年開始。我們略微下調盈利預測,謹慎預期下公司2012-2013年EPS 爲0.49、0.63元,對應PE 爲22.7、17.8倍。考慮到公司2012-2013深加工玻璃製品訂單大幅增長的可能性,我們維持“增持”評級。
【华泰联合证券】北玻股份:销量下降,盈利乏力
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