事项:徳力股份4月27日发布14年1季报,1Q14实现营收2.2亿,同比增21%,实现归属上市公司股东净利0.2亿,同比降46%,EPS0.04元。公司预计1H14实现归属上市公司股东净利0.4~0.6亿元,同比下降40%~10%。
平安观点:
1Q14 业绩同比大幅下降,但环比改善:尽管1Q14 公司收入同比增长21%,但净利润大幅下滑46%。一方面,由于以天然气为主的能耗成本上涨、餐饮业消费的低迷对产品销售价格的制约,以及新项目的产能释放未达预期三因素影响下,公司毛利率下降2 个百分点至28%。
另一方面,由于规模扩大带来的三项费用提升也对当期经营带来一定压力。
考虑天然气价格上涨、餐饮业消费的低迷等因素对公司经营的影响自2013 年下半年已逐步有所体现,故1Q14 的净利润环比的变化更能说明公司经营情况的变化。对比发现,相对3Q13、4Q13 分别为1104 万、229 万的净利润,1Q14经营环比改善较为显著。
待新篇章开启:公司自2014 年3 月12 日因筹划重大事项开始停牌,目前处因重大资产重组停牌的阶段。参考年报中公司将“完成不少于一个公司的收购”列为14 年重点项目之一,我们判断14 年将是公司新篇章开启之年。按照公开披露信息,公司股票将延期至不超过2014 年6 月17 日复牌。
盈利预测与估值:维持对公司14、15 年EPS 分别为0.25、0.30 元的业绩预测,对应2014 年4月27 日15.05 元的收盘价,PE 分别为61.2、51.0 倍。考虑公司主业出现环比改善迹象,且存在向新领域拓展的预期,维持“推荐”评级。
风险提示:新项目进度不达预期、原材料价格波动等。
事項:徳力股份4月27日發佈14年1季報,1Q14實現營收2.2億,同比增21%,實現歸屬上市公司股東淨利0.2億,同比降46%,EPS0.04元。公司預計1H14實現歸屬上市公司股東淨利0.4~0.6億元,同比下降40%~10%。
平安觀點:
1Q14 業績同比大幅下降,但環比改善:儘管1Q14 公司收入同比增長21%,但淨利潤大幅下滑46%。一方面,由於以天然氣為主的能耗成本上漲、餐飲業消費的低迷對產品銷售價格的制約,以及新項目的產能釋放未達預期三因素影響下,公司毛利率下降2 個百分點至28%。
另一方面,由於規模擴大帶來的三項費用提升也對當期經營帶來一定壓力。
考慮天然氣價格上漲、餐飲業消費的低迷等因素對公司經營的影響自2013 年下半年已逐步有所體現,故1Q14 的淨利潤環比的變化更能説明公司經營情況的變化。對比發現,相對3Q13、4Q13 分別為1104 萬、229 萬的淨利潤,1Q14經營環比改善較為顯著。
待新篇章開啟:公司自2014 年3 月12 日因籌劃重大事項開始停牌,目前處因重大資產重組停牌的階段。參考年報中公司將“完成不少於一個公司的收購”列為14 年重點項目之一,我們判斷14 年將是公司新篇章開啟之年。按照公開披露信息,公司股票將延期至不超過2014 年6 月17 日復牌。
盈利預測與估值:維持對公司14、15 年EPS 分別為0.25、0.30 元的業績預測,對應2014 年4月27 日15.05 元的收盤價,PE 分別為61.2、51.0 倍。考慮公司主業出現環比改善跡象,且存在向新領域拓展的預期,維持“推薦”評級。
風險提示:新項目進度不達預期、原材料價格波動等。
