調研 一、投資亮點: 北玻股份公司是一家集玻璃深加工設備和深加工玻璃產品的研發、生產和銷售爲一體,具有完整產業鏈和持續自主創新能力的高新技術企業。公司的主營業務爲:研製、開發玻璃深加工設備和技術;玻璃及產品的加工、銷售。 公司業務及核心技術可以總結爲:三大核心技術(鋼化技術、LOW-E鍍膜技術、TCO導電膜技術)和四大產業鏈(鋼化、鍍膜、光伏太陽能、玻璃深加工)。現階段收入利潤過半來自鋼化玻璃設備。 LOW-E玻璃生產設備未來將給公司創造大部分盈利,目前公司生產的離線鍍膜設備性能優越,已達到國際先進水平,而售價控制在國外同類進口產品的1/2左右,正在進行進口替代推廣工作。截至2010年底,公司共簽訂了8條LOW-E鍍膜生產線的銷售合同,2009年和2010年公司各有1條LOW-E鍍膜生產線完成安裝並實際投入運行。 公司深加工玻璃不是未來利潤增長看點,是深加工玻璃技術過程中的副產品,主要通過高端深加工玻璃產品的宣傳作用來促進公司玻璃深加工設備的銷售及新技術的推廣。 我們預計公司的盈利增長主要在2013年,按照發行後股本2.67億計算,2011年-2013年EPS爲0.41元、0.51元、0.87元,發行價13.5元對應的市盈率爲32.68倍,已經比較高了,上市首日震盪區間在15元附近,空間不大,暫時給與“中性”評級。 風險提示:LOW-E玻璃生產設備產能擴張、產品技術出現問題、達產時間延遲、LOW-E玻璃生產設備市場拓展不力