投資要點: 公司公告/新聞:恒基達鑫公告收購金騰興70%股權。 交易概況:公司擬以自籌資金或其他方式投入人民幣2650萬元收購金騰興70%股權.(1)財務狀況:收購標的金騰興2013年底資產總額爲1635.45萬元,負債總額爲3.5萬元,淨資產爲1631.95萬元,未產生主營業務收入,2013年淨利潤爲-279.14萬元。(2)項目及資產:金騰興於2013年10月取得湖北發改委頒發的投資項目備案證,擬投資1.5億元在170畝地基礎上建設倉庫及相關設施。目前項目需獲得國土資源部批准,現處於辦理土地權證階段、尚未動工建設。(3)業績承諾:建設項目承諾獲得相關資質後12個月內投入試運營,且股權轉讓方承諾倉儲項目正式投產運營後三年內平均投資回報率不低於10%。 收購項目拓展有利於公司拓展經營網點,若業績承諾兌現則有利於提升公司ROE。(1)公司通過收購金騰興70%股權,實際控制金騰興並通過金騰興擬建設的倉儲項目,公司在華中地區區域中心以及長江中游拓展公司市場及營業網點。同時,通過該項目公司主營項目進一步拓展,增加了固體化工品和其他石化品種的倉儲服務。(2)收購協議書提及的業績的承諾爲投產三年內10%平均投資回報率,若不達標則退回所有投資及按10%測算投資回報的差額;此回報率顯著高於公司目前的ROIC(我們測算爲5.8%)和ROE(我們測算爲5.7%)。若業績達標將顯著提升公司盈利能力。 維持2014-2016年盈利預測和“增持”評級。由於此次收購尚需獲得董事會通過,我們暫不調整盈利預測。我們預計2014-2016年盈利預測爲5400萬元、6500萬元和6700萬元,對應完全攤薄EPS爲0.45元、0.54元和0.56元(暫未考慮送轉股影響)。對應最新股價的PE分別爲41.8X、34.9X和33.6X。此次收購進一步拓展公司業務及網點的同時,將顯著提升公司ROE水平。我們維持對公司“增持”投資評級,建議投資者積極佈局。