投资要点
公司公告/新闻:公司公告2014年第三季度报告,报告期公司营业收入同比增长-10.34%至3948.43万元、归属于上市公司股东的净利润同比增长-12.99%至1192.45万元、归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长-2.90%至1194.70万元。2014年1-3季度累计实现营业收入1.35亿元、归属净利3574.63万元、归属扣非净利3561.59万元,分别同比增长7.03%、-14.79%和-12.25%。
业绩符合预期,扬州子公司如期驱动收入增长。(1)2014年三季度公司实现归属净利1192.45万元,前三季度累计实现归属净利3574.63万元,公司业绩与我们此前预期基本一致(我们2014年10月17日业绩前瞻预计值为3719万元,误差为3.88%)。(2)珠海库区三期工程一阶段项目投产后,折旧增加导致营业成本上升、同时由于竞争有所加剧,珠海区域收入水平略有下降。
母公司报表显示的营业收入自2013年同期的8253.18万元下降至7927.51万元,但由于扬州子公司产能利用率不断提升公司合并报告营业收入自1.26亿元上升至1.35亿元。
扬州和武汉在建项目稳步推进,近期刚获得鲁信创投投资转型将更顺利。(1)报告期内公司在建工程余额同比增长303.71%至6431.77万元、预付账款增加78.41%至1374.52万元,分别为扬州一期续扩建(II)阶段项目及武汉仓储项目建设正稳步推进所致。(2)10月13日鲁信创投控股子公司通过对公司投资的公告,拟出资3745万元参与公司非公开发行A股股票,以每股7.49元认购恒基达鑫500万股股份,占公司非公开发行股票完成后总股本的1.85%。我们认为鲁信创投对公司投资将有助于公司向LNG物流转型。
维持2014-2016年盈利预测,重申“增持”评级。我们维持2014-2016年盈利预测为5400万元、6500万元和6700万元(暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献),对应完全摊薄EPS为0.22元、0.27元和0.28元,若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来2年归属净利有大幅上调的空间。对应最新股价的PE分别为51.2X、41.7X和40.2X。考虑此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂,我们重申“增持”评级。
投資要點
公司公告/新聞:公司公告2014年第三季度報告,報告期公司營業收入同比增長-10.34%至3948.43萬元、歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長-12.99%至1192.45萬元、歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤同比增長-2.90%至1194.70萬元。2014年1-3季度累計實現營業收入1.35億元、歸屬淨利3574.63萬元、歸屬扣非淨利3561.59萬元,分別同比增長7.03%、-14.79%和-12.25%。
業績符合預期,揚州子公司如期驅動收入增長。(1)2014年三季度公司實現歸屬淨利1192.45萬元,前三季度累計實現歸屬淨利3574.63萬元,公司業績與我們此前預期基本一致(我們2014年10月17日業績前瞻預計值為3719萬元,誤差為3.88%)。(2)珠海庫區三期工程一階段項目投產後,折舊增加導致營業成本上升、同時由於競爭有所加劇,珠海區域收入水平略有下降。
母公司報表顯示的營業收入自2013年同期的8253.18萬元下降至7927.51萬元,但由於揚州子公司產能利用率不斷提升公司合併報告營業收入自1.26億元上升至1.35億元。
揚州和武漢在建項目穩步推進,近期剛獲得魯信創投投資轉型將更順利。(1)報告期內公司在建工程餘額同比增長303.71%至6431.77萬元、預付賬款增加78.41%至1374.52萬元,分別為揚州一期續擴建(II)階段項目及武漢倉儲項目建設正穩步推進所致。(2)10月13日魯信創投控股子公司通過對公司投資的公告,擬出資3745萬元參與公司非公開發行A股股票,以每股7.49元認購恆基達鑫500萬股股份,佔公司非公開發行股票完成後總股本的1.85%。我們認為魯信創投對公司投資將有助於公司向LNG物流轉型。
維持2014-2016年盈利預測,重申“增持”評級。我們維持2014-2016年盈利預測為5400萬元、6500萬元和6700萬元(暫未考慮投資合作項目和在建項目的利潤貢獻),對應完全攤薄EPS為0.22元、0.27元和0.28元,若考慮投資合作項目和在建項目則公司未來2年歸屬淨利有大幅上調的空間。對應最新股價的PE分別為51.2X、41.7X和40.2X。考慮此次非公發行之後公司未來三年發展的積極展望及油氣改革的催化劑,我們重申“增持”評級。
