雞精、雞粉是公司營業收入和利潤的主要來源。07 年、08 年、09 年和10年上半年,雞精、雞粉兩種產品的合計收入佔比分別爲83.1%、79.2%、80.7%和76.5%。 我國雞精雞粉行業發展空間廣闊。我國調味品行業00-09 年年均複合增長率16.3%。2008 年我國部分經濟發達地區雞精、雞粉人均年消費量也僅爲2.7千克,低於發達國家和地區的50%;雞精、雞粉產品的消費量佔鮮味調味品總量的比例尚不足12%,遠低於歐美國家的80%。當前我國雞精、雞粉市場需求主要來源於餐飲行業(佔69%),未來我國雞精雞粉行業將逐漸從餐飲向家庭和食品製造業普及。 公司是雞精雞粉業第一民族品牌。2008 年,公司雞粉、雞精合計銷售量居行業前三位,市場佔有率達7%,爲行業內第一民族品牌。其中,公司優勢產品雞粉僅次於聯合利華的家樂雞粉,全國排名第二,市場佔有率達19%。 全產業鏈加工+中檔市場定位+扁平化渠道經銷,塑造公司三大核心競爭力。 公司採用縱向一體化生產模式,有效降低成本。以中高檔的產品品質切入中檔餐飲市場。在營銷方面,公司採取營銷渠道下沉戰略,變二、三級分銷商爲直接客戶,同時通過聯銷體模式進行主動經銷。公司先行打造河南爲樣本市場,進一步在全國推廣。 募集資金主要用於擴充雞精雞粉產能。公司近幾年主要產品產能利用率都接近或超過100%,阻礙了公司的進一步發展。本次招股計劃募集資金2.4 億元,其中雞精、雞粉生產基地建設計劃需投資近1.8 億,雞精雞粉產能將由現有的1.2 萬噸提高至3.2 萬噸。 預計公司 10-12 年完全攤薄EPS 爲0.673 元、0.832 元和1.132 元,分別增長22.6%、24.1%和36.0%,參考可比公司市盈率以及近期上市的中小板首發市盈率,建議詢價區間爲27-34 元,對應10PE40-50 倍。 風險揭示。原材料價格大幅波動;家庭消費市場開拓低於預期。