報告要點 事件描述 嘉麟傑(002486)今日公佈其2013年年度報告,主要經營業績如下:2013年公司實現營業收入89,641.03萬元,同比增長10.57%;實現淨利潤9,834.07,較去年同比增長157.26%;實現每股收益0.24元。公司擬每10股派發0.8元(含稅),送2股(含稅),轉增8股。 事件評論 市場回暖訂單充足,營業收入恢復性增長:2013年公司實現營業收入89,641.03萬元,同比增長10.57%;同時,公司毛利率增長3.8個百分點至27.4%;公司的面料業務已經實現恢復性增長,公司訂單充足,毛利率提高,主要原因在於:(1)公司與破冰船、Polartec等在內的幾個現有大客戶的銷售業績穩中有升;(2)公司成功擴大了對Nike等國際知名品牌的銷售,並開發出了多個國際新客戶,有力地保證了公司高端客戶群的穩定增長;(3)2013年下半年開始,戶外專業運動服飾品需求明顯回暖,而公司一直堅持研發生產針對該細分市場的功能性面料,因此迅速呈現出了產銷兩旺、毛利率顯著上升的趨勢。 狀態費用控制良好,費用率略有下降:公司銷售費用8,915.53萬元,同比增長6.12%,公司管理費用6,605.36萬元,同比增長7.95%,隨着公司的收入規模逐步擴大及新客戶的開發,費用有所上升,但是二項費用的上升幅度慢於營收增速,銷售費用率和管理費用率分別下降至9.95%和7.37%。公司財務費用421.62萬元,較2012年的-29.68萬元,有較大幅度的增長,主要原因在於本期取得的存款利息、匯兌收益減少,財務費用率由-0.04%上升至0.47%。 毛利提升、費用控制下淨利潤大幅提升:2013年公司實現淨利潤9,834.07,較去年同比增長157.26%,淨利潤率由去年的4.72%上升至10.97%。公司淨利潤大幅上升的主要原因在於營業收入的增長、毛利率提升以及良好的費用控制共同作用而致。 維持“謹慎推薦”評級:我們對公司2014-2016年EPS預測爲0.27元、0.31元、和0.36元,隨着市場的逐步回暖以及公司訂單的大幅回升,主業增長值得期待,維持“謹慎推薦”評級。