採油PAM 產品盈利穩定,增量看新油田客戶的開發公司是勝利油田重要的三採化學品供應商;雙方根據丙烯腈價格波動,會調整供貨協議價格以保持公司合理的盈利空間。大港油田是公司新開發的又一重要客戶。國內大型油田正逐漸進入產量遞減的後期開發階段,需要使用三次採油以穩產,屬於公司待開發的客戶群體。公司在採油PAM 領域積累了豐富的生產應用和技術服務經驗,能夠爲客戶提供定製服務,有利於開拓新客戶。國內油田對PAM 產品的採購均採用合理中標的方式,公司的採油用PAM 產品毛利率能保持穩定。 污水處理PAM 市場廣闊,放量需國家政策支持我國工業廢水和市鎮污水排放量逐年增加,污水處理已成爲全社會關切的熱點問題。生活污水處理將成爲今後的發展重點。 我國污水設施覆蓋率已超過92%,污水廠負荷不到80%。隨着政府對污水處理監管力度增強、資金投入不斷加大,污水處理的量和質均可有較大提高,污水處理規模的提升將帶動絮凝劑PAM的需求快速增長。公司擁有領先的PAM 生產技術以及豐富的使用服務經驗,既可供應大宗典型的PAM 絮凝產品,也可以提供個性產品,PAM 產品銷量會不斷增長。 當前我國污水處理行業還存在污泥無害化處理率較低的問題,污泥處理將是未來污水處理行業大規模擴張的子領域。在生活污水產污泥處理中使用CPAM,可使提高污泥處理效率,降低能耗。我國CPAM 使用量將隨着污泥處理裝置大量建設運行而快速增長。公司的1 萬噸CPAM 項目已投產,產品兼具質量和成本優勢,可有效替代進口,產品銷量將較快增長。 擴張選礦領域應用,乳液型PAM 成新盈利點選礦是陰離子PAM 產品另一重要應用方向。選礦行業單個客戶需求量較大,一旦開拓成功後可保證穩定可觀的銷量,屬於公司當前開拓的重點領域之一。公司目前已在和中鋁集團合作,針對氧化鋁選礦開發了乳液型的PAM 產品,今年將是公司業績的新增長點之一。 營銷研發中心提升實力,佈局廣東打造南北雙基地公司成立的北京營銷和研發中心,可有效整合北京的研發資源,提高公司研究技術水平,促進拓展三大石油公司等客戶關係。 公司未來將從單純產品供應商向產品生產和技術支持一體化業務轉型,並積極開拓國外採油市場。 公司的廣東子公司面向華南和東南亞市場,計劃建設一條2萬噸PAM 生產線,預計明年年中建成投產。屆時公司將擁有南北兩大生產基地,輻射全國PAM 市場。 擴張選礦領域應用,乳液型PAM 成新盈利點預計公司2012-14 年每股收益0.26,0.29 和0.32,油田PAM產品穩定盈利,水處理和選礦產品快速成長,增持評級。