收入增11%、扣非净利增88%,受益毛利率大幅提升,高送配超预期.
公司2013年实现销售收入8.96亿元、净利润0.99亿元、扣非净利润0.71亿元,分别同比增长10.57%、148.66%、88.06%。每股EPS为0.24元,拟每10股派现0.8元(含税)、送红股2股(含税)、以资本公积金转增8股,超出市场预期。
净利润增速远高于收入增速,主要受毛利率大幅上升、销售/管理费用率下降及收到政府补助0.37亿元影响所致。 毛利率同比升3.8个点达27.4%;销售、管理费用率分别降0.42、0.18点至9.95%、7.37%;财务费用率升0.51个点至0.47%。
存货降1.24%至2.07亿,应收账款增1.8%至0.96亿,经营活动现金流较上年降4.42%。营业外收入为0.37亿元,同比升1042%,因公司获取财政补贴奖励所致(其中3000万来自湖北嘉鱼,预计14年将有所减少)。
拓展国际面料市场,订单结构调整促毛利率提升.
2013年,公司不仅对破冰船、Polartec、加德满都等几大客户的销售稳中有升,还扩大了对Nike等国际知名品牌的销售,并开发出了包括K-Way(意大利)、Mountain Equipment(英国)、POC(瑞典)等多个国际新客户。
公司产品面对的最终市场属专业户外运动领域,可归集到“中高端人士必须品”,2H13开始户外运动服饰品需求回暖,公司新增客户使得订单结构中高毛利产品增多,促使毛利率上升3.8个点。
公司重视技术创新和工艺水平提升,研发投入占营业收入比达2.84%,满足客户需要;13年新ERP项目进入实施阶段,努力抓好精细化管理。
湖北嘉鱼扩产项目成为未来两年业绩主要驱动力 .
上市后,公司募投项目11年投放了300万米达到1500万米产能,12年又投放380万米使得产能达到1880万米/年。
11年7月公司公告南通豪纳项目,新建高档织物面料生产研发基地,计划扩大产能1500万米/年,后因行政审批繁琐,12年7月公司决定将南通生产基地调整到湖北,以便更适合长期产能需求规划、减少一线员工成本。 12年7月,公司公告拟于湖北嘉鱼投资新建面料及服装生产研发基地,启动+建设期为36个月,其中第一建设期26个月,第二期10个月;总投资40116万、自筹解决。投产后将新增面料产能1800万米/年,含运动功能性面料、涤纶起绒类面料、羊毛混织面料和纯棉类面料;新增成衣加工产能600万件/年。
湖北嘉鱼已做基建,目前开始建产房,14年11月一期1500万米开始投产,预计15年贡献500万米产量;二期隔6-9个月开建,预计15年6-7月投产。二期达产后共新增1880米产能(增75-80%),将成为未来2年公司业绩增长主要驱动力。
自有品牌KR和SN仍处亏损,SN海外拓展迅速.
自有内销品牌KR:运营至今已有四年,13年底门店达50家(全直营店,分布于北京、上海、西安、沈阳、杭州、成都、大连、哈尔滨等一线城市的黄金商圈或中高档商场),销售额同比增近50%超3000万,但培育期投入巨大、仍亏损2000万左右。 2013年负责KR品牌运营的全资子公司嘉麟杰运动品公司加快了品牌宣传推广力度,不再单纯追求直营店的覆盖面和门店数字,而是以提高已有店铺的单店销售为重点,同时也尝试品牌推广与互联网等新营销渠道的合作。14年公司计划:1)引进和培养一支专业的网络营销队伍,用移动互联网带来的机遇,借助包括手机游戏、动漫、微信等新载体与品牌嫁接,加快互联网的营销体系建设;2)重视线下体验馆的开发和筹建,坚决关掉线下短期内难以达到盈亏平衡的店铺;3)积极寻找和发掘品牌的文化源泉,组建一支专业的品牌管理团队;4)孵化一批优秀的文化产品,将其中成熟的、优秀的文化产品植入到品牌和服装产业中去,以支持公司的长期发展战略。
自有国际品牌SN:2011年新创,定位略低于KR,偏中档,产品风格偏时尚、运动、天然、环保。13年重在市场营销和渠道开拓,在德国的ISPO(欧洲户外运动展会)和美国的O/R(美国户外运动展会)上多次亮相,了解主要客户和渠道对SN的认知和诉求,并通过他们与消费者进行沟通获得充分的第一手反馈材,以此指导SN产品开发。13年8月,公司公告拟向控股子公司SN欧洲子公司(12年7月设立)增资60万瑞士法郎(约折合人民币400万元),增资后股权占比达90%,扩大公司在欧洲的营销网络和客户群体。
目前SN在欧洲店铺数已达350家;在澳大利亚,SN进入到当地最大的运动品连锁店REBEL的全部90余家店铺中销售;日本和韩国市场虽然从13年的第三季度末才开始启动,但14年预期销售却高于进入时的期望。SN13年仍亏损1000万左右,但14年随着注册费有所下降(展会费可能照旧,当地广告/直营店费用和当地代理商分摊),亏损额有望进一步减少。
收购手游公司,做大做强上海皿鎏,未来有望收购剩余股权 .
13年11月公司公告拟收购上海皿鎏软件有限公司部分股权(以不超过 2845万元受让苏龑持有的上海皿鎏软25.87%的股权),借引入新业务的契机拓展公司部分产品的外延,公司设想通过手机游戏等新兴载体来推广KR的自有户外运动服装品牌。该项投资股权转让款项已全额支付,产权过户手续已办理完毕。
上海皿鎏成立于2003 年,是具有国际水平的专业游戏独立开发商,创始人苏方曾就职于日本KONAMI株式会社(科乐美),从事系列游戏《实况足球》的开发,获得过多项世界游戏评比大奖和日本政府的表彰。目前公司有超过260 名专业的游戏制作人才,分布于大连(针对欧美市场)、天津(针对日本市场)、上海(60-80人,针对国内原创市场),部分业务骨干有10 年以上的游戏开发经验,来自于KONAMI(科乐美)、KOEI(光荣)、UBI Soft(育碧)等著名游戏公司。合作伙伴包括CAPCOM(卡普空)、Namco BandaiGames(南梦宫万代)、SEGA(世嘉) 、SQUARE ENIX(史克威尔艾尼克斯)、Take-Two(仟游),Warner Bothers Games(华纳兄弟)等国际著名游戏厂商,参与开发了如古墓丽影、侠盗猎车手5、蝙蝠侠之阿卡汉姆疯人院、Andriod 版Sonic 4Episode II(安卓版音速小子4 第二章)等游戏大作。公司也是索尼、任天堂、微软公司认定的正式开发商,业务涉及原创手机游戏开发,视频游戏整案合作开发,动漫制作等领域。
上海皿鎏代工开发的成本约600-1000万;未来会考虑把国外游戏进行汉化;两款拳头游戏产品之一“一起闯三国”(原名掌上名将,成本800-1200万)1月20日左右上线、春节前后处于宣传导入期/但广告位紧张,所以铺开效果现在还看不出;另一个横版格斗游戏“拳行天下”4月上市。公司目前先考虑把上海皿鎏做大,从游戏的开发商逐渐转化成服务商,未来应该不会考虑收购其他手游公司。
协议中还规定若上海皿鎏2014年经审计的税后净利润(扣除非经常性损益后的净利润孰低选取)达到或超过4100万元,则公司将继续加大投资比例,包括但不限于以现金或发行股份的方式购买苏龑及上海皿鎏投资管理有限公司所持有的全部或部分剩余股权。
设立自贸区公司,Neoshell面料项目仍亏损,产业用布处于市场调研阶段 .
13年12月26日,公司董事会审议通过了《关于在中国(上海)自由贸易试验区内设立全资子公司的议案》,注册资本一亿两千万元人民币,利用区域政策优势,拓展公司海外业务,目前该公司尚处于工商注册阶段。
11年10月公司公告出资192万美元和Polartec成立合资公司普澜特(股权48:52),合作开发新型Neoshell面料(既防风防水又能透气并具有弹性),设计产能200万米/年,已于2012年达产,产品基本用于KR店面,项目目前尚处于亏损状态。
此外,公司一直在进行对包括电子、医疗等领域在内的产业用面料的调查和研究工作。湖北嘉鱼基地1/3的土地将预留做产业用纺织品。
日本股东减持,涉及手游、自贸区等多个概念 .
13年8月12日,公司收到股东FUNG JAPAN DEVELOPMENT株式会社(以下简称“FJD”)分别与上海纺织投资管理有限公司、陈火林和公司实际控制人黄伟国签署的《股份转让协议》。FJD拟通过协议方式转让其持有的嘉麟杰17%的股份(计7072万股,上市后锁定期为1年),其中上海纺织受让7%(计2912万股),自然人陈火林和黄伟国分别受让5%(均为2080万股)。13年10月24日,协议转让的过户登记手续已全部完成,但按交易所规定转让后需锁定6个月。另外,公司首次公开发行前已发行股份上市流通日为2013年10月15日,数量为1.46亿股,占公司总股本的35.18%。
14年1月10日,公司控股股东上海国骏投资有限公司(持有无限售条件流通股9383万股,占总股本22.56%)将其所持有的公司1千万股股份(占总股本的2.40%)质押给长江证券,用于办理股票质押式回购交易业务。交易初始交易日为2014年1月9日,购回交易日为2015年1月9日。国骏投资累计共质押其持有的股份7950万股,占国骏投资所持股份的84.72%,占总股本的19.11%。
13年3月,公司股东大会审议通过了《关于发行公司债券的偿债保障措施的议案》。10月28日,中国证监会核准发行面值不超过3亿元的公司债券,该批复自核准发行之日起6个月内有效,目前拟发行债券事宜尚在准备过程。
13年3月公司被认证为高新技术企业证书,13-15年按15%的税率征收企业所得税。14年收入稳健增长、15年收入近12亿,但利润还需要看2个自主品牌的投入。长期看好公司的科技创新能力、优质的客户资源及多元化业务的未来发展空间,给予14-16年EPS0.29元、0.35元、0.42元。考虑到公司涉及手游、自贸区等多个市场热点概念,有助于推升估值,上调评级为“增持”。
收入增11%、扣非淨利增88%,受益毛利率大幅提升,高送配超預期.
公司2013年實現銷售收入8.96億元、淨利潤0.99億元、扣非淨利潤0.71億元,分別同比增長10.57%、148.66%、88.06%。每股EPS為0.24元,擬每10股派現0.8元(含税)、送紅股2股(含税)、以資本公積金轉增8股,超出市場預期。
淨利潤增速遠高於收入增速,主要受毛利率大幅上升、銷售/管理費用率下降及收到政府補助0.37億元影響所致。 毛利率同比升3.8個點達27.4%;銷售、管理費用率分別降0.42、0.18點至9.95%、7.37%;財務費用率升0.51個點至0.47%。
存貨降1.24%至2.07億,應收賬款增1.8%至0.96億,經營活動現金流較上年降4.42%。營業外收入為0.37億元,同比升1042%,因公司獲取財政補貼獎勵所致(其中3000萬來自湖北嘉魚,預計14年將有所減少)。
拓展國際面料市場,訂單結構調整促毛利率提升.
2013年,公司不僅對破冰船、Polartec、加德滿都等幾大客户的銷售穩中有升,還擴大了對Nike等國際知名品牌的銷售,並開發出了包括K-Way(意大利)、Mountain Equipment(英國)、POC(瑞典)等多個國際新客户。
公司產品面對的最終市場屬專業户外運動領域,可歸集到“中高端人士必須品”,2H13開始户外運動服飾品需求回暖,公司新增客户使得訂單結構中高毛利產品增多,促使毛利率上升3.8個點。
公司重視技術創新和工藝水平提升,研發投入佔營業收入比達2.84%,滿足客户需要;13年新ERP項目進入實施階段,努力抓好精細化管理。
湖北嘉魚擴產項目成為未來兩年業績主要驅動力 .
上市後,公司募投項目11年投放了300萬米達到1500萬米產能,12年又投放380萬米使得產能達到1880萬米/年。
11年7月公司公告南通豪納項目,新建高檔織物面料生產研發基地,計劃擴大產能1500萬米/年,後因行政審批繁瑣,12年7月公司決定將南通生產基地調整到湖北,以便更適合長期產能需求規劃、減少一線員工成本。 12年7月,公司公告擬於湖北嘉魚投資新建面料及服裝生產研發基地,啟動+建設期為36個月,其中第一建設期26個月,第二期10個月;總投資40116萬、自籌解決。投產後將新增面料產能1800萬米/年,含運動功能性面料、滌綸起絨類面料、羊毛混織面料和純棉類面料;新增成衣加工產能600萬件/年。
湖北嘉魚已做基建,目前開始建產房,14年11月一期1500萬米開始投產,預計15年貢獻500萬米產量;二期隔6-9個月開建,預計15年6-7月投產。二期達產後共新增1880米產能(增75-80%),將成為未來2年公司業績增長主要驅動力。
自有品牌KR和SN仍處虧損,SN海外拓展迅速.
自有內銷品牌KR:運營至今已有四年,13年底門店達50家(全直營店,分佈於北京、上海、西安、瀋陽、杭州、成都、大連、哈爾濱等一線城市的黃金商圈或中高檔商場),銷售額同比增近50%超3000萬,但培育期投入巨大、仍虧損2000萬左右。 2013年負責KR品牌運營的全資子公司嘉麟傑運動品公司加快了品牌宣傳推廣力度,不再單純追求直營店的覆蓋面和門店數字,而是以提高已有店鋪的單店銷售為重點,同時也嘗試品牌推廣與互聯網等新營銷渠道的合作。14年公司計劃:1)引進和培養一支專業的網絡營銷隊伍,用移動互聯網帶來的機遇,藉助包括手機遊戲、動漫、微信等新載體與品牌嫁接,加快互聯網的營銷體系建設;2)重視線下體驗館的開發和籌建,堅決關掉線下短期內難以達到盈虧平衡的店鋪;3)積極尋找和發掘品牌的文化源泉,組建一支專業的品牌管理團隊;4)孵化一批優秀的文化產品,將其中成熟的、優秀的文化產品植入到品牌和服裝產業中去,以支持公司的長期發展戰略。
自有國際品牌SN:2011年新創,定位略低於KR,偏中檔,產品風格偏時尚、運動、天然、環保。13年重在市場營銷和渠道開拓,在德國的ISPO(歐洲户外運動展會)和美國的O/R(美國户外運動展會)上多次亮相,瞭解主要客户和渠道對SN的認知和訴求,並通過他們與消費者進行溝通獲得充分的第一手反饋材,以此指導SN產品開發。13年8月,公司公告擬向控股子公司SN歐洲子公司(12年7月設立)增資60萬瑞士法郎(約摺合人民幣400萬元),增資後股權佔比達90%,擴大公司在歐洲的營銷網絡和客户羣體。
目前SN在歐洲店鋪數已達350家;在澳大利亞,SN進入到當地最大的運動品連鎖店REBEL的全部90餘家店鋪中銷售;日本和韓國市場雖然從13年的第三季度末才開始啟動,但14年預期銷售卻高於進入時的期望。SN13年仍虧損1000萬左右,但14年隨着註冊費有所下降(展會費可能照舊,當地廣告/直營店費用和當地代理商分攤),虧損額有望進一步減少。
收購手遊公司,做大做強上海皿鎏,未來有望收購剩餘股權 .
13年11月公司公告擬收購上海皿鎏軟件有限公司部分股權(以不超過 2845萬元受讓蘇龑持有的上海皿鎏軟25.87%的股權),借引入新業務的契機拓展公司部分產品的外延,公司設想通過手機遊戲等新興載體來推廣KR的自有户外運動服裝品牌。該項投資股權轉讓款項已全額支付,產權過户手續已辦理完畢。
上海皿鎏成立於2003 年,是具有國際水平的專業遊戲獨立開發商,創始人蘇方曾就職於日本KONAMI株式會社(科樂美),從事系列遊戲《實況足球》的開發,獲得過多項世界遊戲評比大獎和日本政府的表彰。目前公司有超過260 名專業的遊戲製作人才,分佈於大連(針對歐美市場)、天津(針對日本市場)、上海(60-80人,針對國內原創市場),部分業務骨幹有10 年以上的遊戲開發經驗,來自於KONAMI(科樂美)、KOEI(光榮)、UBI Soft(育碧)等著名遊戲公司。合作伙伴包括CAPCOM(卡普空)、Namco BandaiGames(南夢宮萬代)、SEGA(世嘉) 、SQUARE ENIX(史克威爾艾尼克斯)、Take-Two(仟遊),Warner Bothers Games(華納兄弟)等國際著名遊戲廠商,參與開發瞭如古墓麗影、俠盜獵車手5、蝙蝠俠之阿卡漢姆瘋人院、Andriod 版Sonic 4Episode II(安卓版音速小子4 第二章)等遊戲大作。公司也是索尼、任天堂、微軟公司認定的正式開發商,業務涉及原創手機遊戲開發,視頻遊戲整案合作開發,動漫製作等領域。
上海皿鎏代工開發的成本約600-1000萬;未來會考慮把國外遊戲進行漢化;兩款拳頭遊戲產品之一“一起闖三國”(原名掌上名將,成本800-1200萬)1月20日左右上線、春節前後處於宣傳導入期/但廣告位緊張,所以鋪開效果現在還看不出;另一個橫版格鬥遊戲“拳行天下”4月上市。公司目前先考慮把上海皿鎏做大,從遊戲的開發商逐漸轉化成服務商,未來應該不會考慮收購其他手遊公司。
協議中還規定若上海皿鎏2014年經審計的税後淨利潤(扣除非經常性損益後的淨利潤孰低選取)達到或超過4100萬元,則公司將繼續加大投資比例,包括但不限於以現金或發行股份的方式購買蘇龑及上海皿鎏投資管理有限公司所持有的全部或部分剩餘股權。
設立自貿區公司,Neoshell面料項目仍虧損,產業用布處於市場調研階段 .
13年12月26日,公司董事會審議通過了《關於在中國(上海)自由貿易試驗區內設立全資子公司的議案》,註冊資本一億兩千萬元人民幣,利用區域政策優勢,拓展公司海外業務,目前該公司尚處於工商註冊階段。
11年10月公司公告出資192萬美元和Polartec成立合資公司普瀾特(股權48:52),合作開發新型Neoshell面料(既防風防水又能透氣並具有彈性),設計產能200萬米/年,已於2012年達產,產品基本用於KR店面,項目目前尚處於虧損狀態。
此外,公司一直在進行對包括電子、醫療等領域在內的產業用面料的調查和研究工作。湖北嘉魚基地1/3的土地將預留做產業用紡織品。
日本股東減持,涉及手遊、自貿區等多個概念 .
13年8月12日,公司收到股東FUNG JAPAN DEVELOPMENT株式會社(以下簡稱“FJD”)分別與上海紡織投資管理有限公司、陳火林和公司實際控制人黃偉國簽署的《股份轉讓協議》。FJD擬通過協議方式轉讓其持有的嘉麟傑17%的股份(計7072萬股,上市後鎖定期為1年),其中上海紡織受讓7%(計2912萬股),自然人陳火林和黃偉國分別受讓5%(均為2080萬股)。13年10月24日,協議轉讓的過户登記手續已全部完成,但按交易所規定轉讓後需鎖定6個月。另外,公司首次公開發行前已發行股份上市流通日為2013年10月15日,數量為1.46億股,佔公司總股本的35.18%。
14年1月10日,公司控股股東上海國駿投資有限公司(持有無限售條件流通股9383萬股,佔總股本22.56%)將其所持有的公司1千萬股股份(佔總股本的2.40%)質押給長江證券,用於辦理股票質押式回購交易業務。交易初始交易日為2014年1月9日,購回交易日為2015年1月9日。國駿投資累計共質押其持有的股份7950萬股,佔國駿投資所持股份的84.72%,佔總股本的19.11%。
13年3月,公司股東大會審議通過了《關於發行公司債券的償債保障措施的議案》。10月28日,中國證監會核準發行面值不超過3億元的公司債券,該批覆自核準發行之日起6個月內有效,目前擬發行債券事宜尚在準備過程。
13年3月公司被認證為高新技術企業證書,13-15年按15%的税率徵收企業所得税。14年收入穩健增長、15年收入近12億,但利潤還需要看2個自主品牌的投入。長期看好公司的科技創新能力、優質的客户資源及多元化業務的未來發展空間,給予14-16年EPS0.29元、0.35元、0.42元。考慮到公司涉及手遊、自貿區等多個市場熱點概念,有助於推升估值,上調評級為“增持”。
