三季報公佈:業績下滑低於預期. 前三季度營業收入4.63億元,歸屬於母公司股東的淨利潤4259萬元,分別同比增長10%,下滑24%。 三季度單季度營收和淨利潤分別增長23%以及下滑24%,三季度收入環比增長16.6%,利潤環比降9.5%;全年淨利潤降幅預期在-30%到-10%區間內。 點評:成本增加致利潤下滑,但是毛利恢復也低於預期. 公司營業收入增長基本符合預期,但是三季度業績淨利潤略低於預期。 公司毛利率3季度維持穩定,但是略低於我們預期,並沒有出現顯着恢復。 淨利潤下滑主要是銷售費用和管理費用增長,其中管理費用佔銷售比提升1%,淨增加250萬元;展望未來一段時間,我們預計塔里木、新疆油田、大港油田和長慶油田是三採市場的重點。如果其他條件相同的話,相應的未來新增的塔里木、新疆大港和長慶油田的市場需求聚合物將超過16萬噸。如果新的市場開拓順利,公司的市場佔有率有望進一步提升。 水處理市場及其他公司的新的項目可能帶來新的增長點;估值與投資建議.下調2012年的業績,從0.18元到0.15元,預計2013年-2014年EPS0.19元,0.24元,0.42元。按照2012年10月25日收盤價,對應PE爲70倍,54倍和45倍。維持增持評級。