公司發佈2014 年三季報,3 季度實現營業收入2.81 億,同比增長5.8%;歸屬於母公司股東的淨利潤1054 萬元,同比減少4.89%;基本每股收益0.02 元/股。1-3 季度總共實現營業收入7.77 億,同比增長1.32%;歸屬於母公司股東的淨利潤4040 萬元,同比增加1.06%;基本每股收益0.07 元/股,同比減少12.5%。 綜合毛利率與期間費用率與上年基本持平。公司主營業務保持穩定,保健品業務還未爆發,因此前三季度波瀾不驚。3 季度綜合毛利率17.68%,比上年增加0.73 個百分點。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲3.96%、6.16%、1.99%,比去年同期分別變動-0.41、0.08、0.99 個百分點。年初到報告期末公司綜合毛利率18.28%,比上年同期增長了0.09 個百分點。銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲3.91%、7.09%、1.51%,比去年同期分別變動0.22、0.58、0.16 個百分點。期間費用率12.51%,比上年增加0.96 個百分點。 堅持轉型保健品路線。13 年12 月,公司發佈公告擬與韓國星宇共同出資,設立合資子公司天森保健品(蘇州)有限公司,從事保健食品生產。公司現有的原料藥品種中,以胞磷膽鹼爲原料製成的保健品可以預防老年癡呆,在中國的市場前景可觀。14 年6 月公司以增資認購蘇州神元生物科技股份有限公司21.16%的股份,神元生物的主營業務是鐵皮石斛產業研發、生物組培、生態栽培與深加工,功效良好。 盈利預測及投資價值:我們看好公司轉型保健品的行業前景與相關產品的市場空間。預計公司2014、2015 年的EPS(攤薄)爲0.11、0.16,對應當前股價PE 爲81X、56X。維持“增持”評級。