公司概況:公司是國內電視機外觀結構件的主要供應商之一,09 年公司電視機外觀結構產量654 萬套,佔電視機外觀結構件(整機廠家外購)市場供應量的17.21%,行業排名第一,2009 年公司CRT 和LCD 電視機外觀結構件分別佔收入的11.34%、73.62%。 行業背景:近幾年,平板電視規模化生產導致成本和單價快速下降,伴隨着消費升級,平板電視對CRT 電視替代步伐加快,09 年LCD 電視銷量達到6396.41 萬臺,同比增長58.61%,CRT 電視銷量2372.3 萬臺,同比下降48.06%,我國彩電行業重新跨入發展的黃金時期。雖然電視機外觀部件仍以整機企業廠家內部生產爲主,但其向供應商採購外觀結構部件比例不斷提高,03 年外觀結構部件供應商市場份額爲20%左右,08 年已經上升到約36%,未來佔比將進一步提高。 競爭優勢:1)公司擁有各類設計、技術人員294 人,其中工業設計師18 人,擁有廣東省高級設計師職稱的設計師5 人、結構設計師148 人,一流的工業設計人員爲公司發展提供了堅實基礎2)區別於單純設計或者單純加工的經營模式,公司將設計—生產—銷售—服務(DMS)一體化,有效滿足客戶的各中需求,提供外觀結構系統化解決方案3)DMS 的經營模式,可複製性強,公司已將彩電外觀結構設計模式延伸到汽車、白電和IT 等領域。 募投項目:(1)電視機外觀結構件項目包括合肥海毅年產200 萬套高端電視機結構件二期建設項目和江蘇毅昌年產300 萬套高端電視結構件建設項目,項目建成後將有效解決公司產能不足困境,進一步提高競爭實力(2)高速精密模具廠建設項目將能夠在滿足對高端模具質量需求的前提下,縮短電視模具的開發週期。 投資建議:預計公司2010 年、2011 年攤薄後每股收益分別爲0.47 元、0.59元,給予公司2010 年的動態市盈率爲28 倍—32 倍之間,合理估值爲13.16元—15.04 元。