公司是国内 第二大的炭黑生产企业。据炭黑协会统计,公司炭黑市场占有率约为6.46%,炭黑产能达到30万吨;公司具有技术、资源综合利用优势,成本优势显著,至2007年以来,产品毛利率一直领先于可比上市公司2-8个百分点。
国内炭黑行业发展前景良好,国内规模企业受益高油价&行业整合。炭黑约67%用于生产轮胎橡胶,我们对于未来2-3年的国内轮胎需求预计增幅约13%,乐观预计国内炭黑行业将保持20%以上的增速;在国际油价高企背景下,国内煤焦油法较国外乙烯焦油法炭黑更具有性价比优势,2012年1月,国内炭黑出口延续2011年的出口良好势头(同比增长约117%),同比增长扩大至173.74%,预计具有规模、技术优势的企业将充分受益;与全球炭黑产能的高度集中相比,国内炭黑行业的产能集中度较低,预计规模企业将在行业整合中获得更多市场份额。
项目陆续投产,业绩增长点明显。1)公司2011年9月份沙河本埠8万吨炭黑项目全面投产,预计2012年将贡献全年产能;2)焦作龙星一期项目2。
3.5万吨炭黑项目2011年底建成,预计2012年将投产7万吨炭黑,通过与中国化工橡胶战略合作,市场有保证;3)白炭黑项目预计将于2012年8月底之前建成投产。
盈利预测与投资评级。根据我们的预测,公司2011-2013年每股收益分别为0.38元、0.46元、0.66元,对应2月29日收盘价(9.05元),市盈率分别为23.96 x、19.67 x、13.69 x,与业务可比上市公司比较,具有一定估值优势,虑及公司成本、技术优势明显,项目陆续投产贡献业绩,给予 “增持”评级。
风险提示:煤焦油原料价格大幅波动的风险;项目投产经营情况低于预期;下游行业景气波动风险。
公司是國內 第二大的炭黑生產企業。據炭黑協會統計,公司炭黑市場佔有率約為6.46%,炭黑產能達到30萬噸;公司具有技術、資源綜合利用優勢,成本優勢顯著,至2007年以來,產品毛利率一直領先於可比上市公司2-8個百分點。
國內炭黑行業發展前景良好,國內規模企業受益高油價&行業整合。炭黑約67%用於生產輪胎橡膠,我們對於未來2-3年的國內輪胎需求預計增幅約13%,樂觀預計國內炭黑行業將保持20%以上的增速;在國際油價高企背景下,國內煤焦油法較國外乙烯焦油法炭黑更具有性價比優勢,2012年1月,國內炭黑出口延續2011年的出口良好勢頭(同比增長約117%),同比增長擴大至173.74%,預計具有規模、技術優勢的企業將充分受益;與全球炭黑產能的高度集中相比,國內炭黑行業的產能集中度較低,預計規模企業將在行業整合中獲得更多市場份額。
項目陸續投產,業績增長點明顯。1)公司2011年9月份沙河本埠8萬噸炭黑項目全面投產,預計2012年將貢獻全年產能;2)焦作龍星一期項目2。
3.5萬噸炭黑項目2011年底建成,預計2012年將投產7萬噸炭黑,通過與中國化工橡膠戰略合作,市場有保證;3)白炭黑項目預計將於2012年8月底之前建成投產。
盈利預測與投資評級。根據我們的預測,公司2011-2013年每股收益分別為0.38元、0.46元、0.66元,對應2月29日收盤價(9.05元),市盈率分別為23.96 x、19.67 x、13.69 x,與業務可比上市公司比較,具有一定估值優勢,慮及公司成本、技術優勢明顯,項目陸續投產貢獻業績,給予 “增持”評級。
風險提示:煤焦油原料價格大幅波動的風險;項目投產經營情況低於預期;下游行業景氣波動風險。
